海象新材-市场前景及投资研究报告-PVC地板出口，产能加速出海.pdf

公 司 研 证券研究报告 究 ＃industryId＃ 轻工制造 ＃investSuggestion＃ ＃ ＃dyCompany＃ investSug 海象新材 （003011 ） title (gestionCh 000009 ＃ ＃ 增持 维持 ） ange＃ PVC地板出口小巨人，产能扩张加速出海 ＃createTime1 ＃ 2023 7 27 年 月 日 投资要点 深 ＃marketData＃ ＃summary＃ 市场数据 度 日期 2023-07-26  公司作为PVC 地板出口行业小巨人，业绩表现亮眼。公司是目前国内领先 的PVC 地板生产及出口商之一，产品涵盖LVT 地板、WPC 地板和SPC地 研 收盘价（元） 32.35 板三大类。得益于越南基地逐步建设投产以及收获大客户SHAW订单，收入 究 总股本（百万股） 102.68 表现优于行业，2019-2022 年公司营收从8.59亿元增至 18.94亿元，CAGR 报 流通股本（百万股） 55.28 达到30.18%；进入2023年来成本端不利影响逐步消除，公司盈利能力修复， 净资产（百万元） 1,509.80 告 2023Q1 归母净利润同比增速亮眼，达到290.66%。 总资产（百万元） 2,424.21 每股净资产（元） 14.70  PVC地板需求端：以欧美市场为主，主要依赖于进口。根据 数据， ：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理 预计2023年全球PVC 地板市场规模将达到484.71亿元，其中欧美市场占比 约80%。近年来，美国PVC 地板迎来市场规模与渗透率的双升，2021 年市 相关报告 场规模（生产商口径）约72.47亿美元，销量达到5.93亿平方米，渗透率约 《【兴证轻工】海象新材2023 年半年度业绩预告点评：23Q2 21.54%。美国对PVC 地板进口依赖度极高，生产大多通过外协方式进行， 业绩超预期，股权激励员工持 2021 年进口依赖度约85%，2022年进口金额为64.55亿美元，同比+35.78%。 股彰显长期发展信心，持续看 欧洲市场PVC 地板销量与进口量同样逐年提升。2022 年欧洲市场PVC 地板 好》2023-07-17 《【兴证轻工】海象新材2021 等弹性地板销量达到5.23亿平方米，同比+4.18%；2022 年进口金额约 16.1 年年报点评：收入维持高增，原 亿美元，2011-2022 年CAGR 约13.67%。 材料上涨导致利润承压》 2022-04-08  PVC地板供给端：我国是PVC地板的主要出口国，国内竞争格局较为分散。