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安信证券新股研究组 新股定位分析报告（2010年3 月26 日） 重庆水务上市首日定位分析报告 （仅供参考） 发行后摊薄 发行后每股 每股收 上市时间 股票代码 股票名称 发行价格 净资产收益率(%) 市盈率(倍) 净资产(元) 益(元) 601158 重庆水务 6.98 34.90 2.20 0.2 11% 发行数量 上市数量 发行后股 中签率 主承销商 所属行业 上市首日定位 (万股) (万股) 本(万股) (%) 50000 27500 480,000 1.502 银河证券 水务行业 8.40-9.60元之间 公司是重庆市最大的供水、污水处理的水务公司。其主营业务主要分为自来水供应、污 水处理、工程施工和其他四块，但其利润主要由污水处理业务贡献。公司大股东是重庆市政 府的九大投资集团之一，受益于其政府背景，获得在重庆市内的30年特许经营权，自来水供 应有议价能力、政府成为污水处理唯一采购方，业绩得到保障。公司是国内唯一一家供排水 公 重 一体化、厂网一体化、产业链完备的水务公司。供排水水质居国内前列，管网与工厂一体化， 司 庆 公司占有完整的市场，效益提升更具主动性。 投 水 公司受益重庆发展和三峡治污，成长空间大：（1）根据中央最新政策，将重庆定位为我 资 务 国的长江上游地区经济中心，西部增长极，重庆市的快速发展趋势仍将保持。对于公司而言， 要 借助于地区经济，尤其是工业的强劲发展趋势，将极大提升供水和排水需求量。其历史工业 点 用水增速始终高于平均水平，这将是公司水务业务长期的推动因素。 （2）另一方面，公司又 受益于三峡治水。公司是三峡水环境治理特别是污水治理的主体企业。根据最新规划，国家 又新增了约290亿元用于三峡治水。这将是未来几年内公司污水处理增量的主要增长点。 公司IPO募集资金项目明细： 募 重 集 庆 资 水 金 务 投 向 - 1 – 免责声明：报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的观点不构成所涉证券买卖的出价与询价, 安信证券和安信证券任何成员 均不对由于依赖本报告中的任何意见或观点而导致的投资损失承担任何责任。 安信证券新股研究组 新股定位分析报告（2010年3 月26 日） 募集资金投资项目投产后将扩大公司现有供排水生产处理能力，提高公司运营发展能力， 进一步发挥供排水一体、厂网一体、产业链完整的竞争优势。募集资金投资项目建成后，将 是重庆城市供水普及率达到98%以上，污水处理率达到80%以上，城市供排水系统得到极大完 善，供水水质得到提高，污水处理做到有序排放、达标排放。 A股市场目前水务行业2009年平均市盈率约49倍，其中污水处理业务收入占营业收入首位 的相关公司的平均市盈率约为47倍，考虑到公司股本较大估值水平可能低于行业水平，但公 定 重 司依靠其省级的垄断地位，公司的盈利收入在上市公司排名第一，而且在省级行政区域重庆 位 庆 市水务行业的垄断地位，以及对于三峡库区水环境治理的重要意义，