2023年农药行业研究报告.docVIP

2023年农药行业研究报告 目 录 TOC \o 1-4 \h \z \u 一、农药研究方法及框架探讨 PAGEREF Toc368744239 \h 4 1、农药行业概述 PAGEREF Toc368744240 \h 5 （1）耕地面积有限，农产品需求量持续增长 PAGEREF Toc368744241 \h 5 （2）农药是提高单产的一个主要途径 PAGEREF Toc368744242 \h 5 （3）农药产业链概览 PAGEREF Toc368744243 \h 6 2、农药行业景气周期与主要经济作物种植面积、种植收益变动正相关 PAGEREF Toc368744244 \h 8 3、六大农药公司的销售收入变动领先A 股上市公司的营业利润变动 PAGEREF Toc368744245 \h 11 二、主线一：全球玉米、大豆增种拉动相关农药原药需求增长 PAGEREF Toc368744246 \h 13 1、转基因作物种植面积上升，草甘膦、麦草畏受益 PAGEREF Toc368744247 \h 14 （1）转基因作物相对于传统作物具有明显优势 PAGEREF Toc368744248 \h 14 （2）转基因作物种植面积持续上升 PAGEREF Toc368744249 \h 15 （3）转基因作物种植面积变化驱动草甘膦、麦草畏需求上升 PAGEREF Toc368744250 \h 17 2、消费结构调整驱动大豆、玉米增种，吡虫啉价格高位盘整 PAGEREF Toc368744251 \h 24 （1）玉米、大豆每公顷种植收益持续上升 PAGEREF Toc368744252 \h 24 （2）消费结构的变化将驱动大豆、玉米种植收益维持优势 PAGEREF Toc368744253 \h 25 （3）种植收益的相对优势推动大豆、玉米增种 PAGEREF Toc368744254 \h 27 （4）玉米、大豆种植面积增长推动相关农药品种市场容量提升 PAGEREF Toc368744255 \h 28 三、国外农药巨头制剂销量上升拉动国内原药销售 PAGEREF Toc368744256 \h 32 1、先正达：农药业务收入快速增长；嘧菌酯中国专利到期带来产能转移机遇 PAGEREF Toc368744257 \h 33 2、孟山都：转基因种子及草甘膦制剂销量是国内草甘膦景气的晴雨表 PAGEREF Toc368744258 \h 36 3、陶农科：增加毕克草等品种的在华采购拉动相关上市公司成长 PAGEREF Toc368744259 \h 39 四、投资建议：精选两条主线对应的上市公司 PAGEREF Toc368744260 \h 42 1、作物种植面积增长主线推荐新安、江山、长青 PAGEREF Toc368744261 \h 42 （1）新安股份 PAGEREF Toc368744262 \h 42 （2）江山股份 PAGEREF Toc368744263 \h 44 （3）长青股份 PAGEREF Toc368744264 \h 46 （4）扬农化工 PAGEREF Toc368744265 \h 49 2、国际农化巨头增加在华采购主线看好利尔、华邦 PAGEREF Toc368744266 \h 51 （1）利尔化学 PAGEREF Toc368744267 \h 51 （2）华邦制药 PAGEREF Toc368744268 \h 53 五、风险因素 PAGEREF Toc368744269 \h 58 一、农药研究方法及框架探讨 此前市场对农药行业的研究多数按除草剂、杀虫剂、杀菌剂、植物生长保护剂的划分标准进行划分，按上述标准对农药原药进行划分能够对农药行业的发展趋势有一定的认识（例如杀菌剂增速相对较高，杀虫剂市场容量增速较慢，且与气候等不可预测因素关联度较高），但不足之处在于很难找到未来几年增速最快的一个或几个品种； 此前对于农药类上市公司的研究方法主要为自下而上寻找未来一到两年收入、利润增速较快的企业，但研究成果往往会因上市公司产品品种过多、产能弹性太大、产品价格不透明等原因导致市场认可度不高，可跟踪性较差。 本报告对农药行业的研究方法：需求端从主要经济作物种植面积展开，通过分析全球及主要种植国主要经济作物（玉米、大豆、小麦、棉花等）种植面积、转基因作物种植面积的变动找到下一年度需求增速可能较高的农药品种；再通过研究供给端的产能、产量锁定供需关系较好的一个或多个农药品种；最后再自下而上，通过上市公司调