资产证券化评级、增信方法介绍及具体案例分析.pptxVIP

资产证券化产品信用评级;目录;目录;资产证券化业务的概念;中国资产证券化业务的开展;信贷资产证券化为主导：;三种模式资产证券化业务的主要区别;国内三种资产证券化模式下信息披露对比;目录;A、债权类资产证券化;以收益权作为基础资产;1 债权类工程评级方法简述;分析资产池中单笔（个）债权资产（债务人）的信用风险，确定相应的违约概率及违约损失率 债权类资产按债务人性质可以分为法人与自然人。 以法人为主的债权类资产，通过对债务人进行（影子）评级确定相应的违约概率及违约损失率，资产类型如企业贷款、租赁资产、小贷资产等。 以自然人为主的债权类资产，可采用信用评分的方式来揭示个体信用风险的大小，通过历史违约及回收数据来揭示资产池组合的信用风险，资产类型如个人汽车消费贷款、个人住房按揭贷款、个人信用卡消费贷款等。;破产隔离（通过SPV/SPT基本能够实现） 优先级/次级分层（内部增级措施） 信用触发机制 外部增级（差额支付、担保等）;现金流测试要点： 模拟各种情景下产品所提供的信用增进水平能否使其到达预期信用等级〔常采用蒙特卡洛模拟法对以法人为主的债权类资产证券化产品进行风险量化分析，以确定资产池能承受的违约损失水平〕 压力测试方法：发行利率变化、早偿或延迟、提前触发机制、违约提前发生或违约率提高、回收处置延后或回收率降低等;2 收益权类工程评级方法简述;满足初始删选标准 现金流归集频率须合理 现金流应足额覆盖专项计划本息及费用合同期限须覆盖专项计划存续期;2.2 根底资产现金流影响因素;3 企业资产证券化产品负面清单解读;;3.2 以地方融资平台公司为债务人的根底资产 本条所指的地方融资平台公司是指根据国务院相关文件规定，由地方政府及其部门和机构等通过财政拨款或注入土地、股权等资产设立，承担政府投资工程融资功能，并拥有独立法人资格的经济实体。 解读： 最终地位取决于融资平台公司业务范围是公益性还是自营性，若属于公益性〔如政府保障房建设等〕，政府最终为平台公司的债务兜底，此类根底资产就可以发行资产证券化产品； 自营性平台公司则在经营上自负盈亏，其在和社会资本合作过程中形成的债务是自营债务，政府不存在为此类融资平台公司财政支付和财政补贴责任，由于未来现金流不稳定持续，故不能发行资产证券化产品。;3.3 矿产资源开采收益权、土地出让收益权等产生现金流的能力具有较大不确定性的资产;3.4 有以下情形之一的与不动产相关的根底资产： 1、因空置等原因不能产生稳定现金流的不动产租金债权； 2、待开发或在建占比超过10%的根底设施、商业物业、居民住宅等不动产或相关不动产收益权。当地政府证明已列入国家保障房方案并已开工建设的工程除外。 解读： 此类根底资产的还款来源是房地产工程的销售收入，但房地产销售受市场因素与政府宏观调控影响较大，所以不适合做资产证券化；政府保障房由于在建设期间资金来源有保障，建成后销售收入受市场影响较小，现金流稳定持续，故被排除在负面清单之外。;3.5 不能直接产生现金流、仅依托处置资产才能产生现金流的根底资产。如提单、仓单、产权证书等具有物权属性的权利凭证;3.6 法律界定及业务形态属于不同类型且缺乏相关性的资产组合，如根底资产中包含企业应收账款、高速公路收费权等两种或两种以上不同类型资产;3.7 违反相关法律法规或政策规定的资产 解读： 相关权属没有法律纠纷;3.8 最终投资标的为上述资产的信托方案受益权等根底资产 解读： 将上述已纳入负面清单根底资产转化为信托受益权等根底资产，再将该信托受益权作为根底资产进行证券化，则属于根底资产的再证券化，是更加抽象的远离原始根底资产的资产证券化衍生产品，当属禁止之列。当然，如果是以未纳入负面清单根底资产转化为信托受益权等根底资产，再将该信托受益权证券化自然是允许的。;二、信贷资产证券化评级方法;信贷资产证券化是指把欠流动性但有未来现金流的信贷资产〔如银行的贷款、企业的应收账款等〕经过重组形成资产池，并以此为根底发行证券。;超额抵押\超额利差;目标信用等级下债务保障程度;根底资产相关系数;存量债务;2.5 信贷类产品关注风险点;信贷类产品风险点应对方案;三、资产证券化产品增信方式;3.1 内部增信方式 优先级/次级分层结构是指通过调整资产支持证券的内部结构，将其划分为优先级证券和次级证券或更多级别。在还本付息、损失分配等方面，优先级证券享有优先权。这种结构使得投资次级证券投资者承担比优先证券投资者更大的风险，该方式是将原本支付给次级证券持有者的本息用来进行增信，使优先证券持有者的本息支付更有保证。 现金储藏账户/资金沉淀是指发行人可以建立准备金制度，设置一个特别现金储藏账户，当证券化资产现金流缺乏时，用来弥补投资者的损失。同时，现金储藏要求的金额要比超额抵押少，但对于原始权益人来说有