建筑陶瓷行业深度报告：多维度对比陶瓷五强.pptxVIP

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2023-08-04 发布于北京
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建筑陶瓷行业深度报告：多维度对比陶瓷五强.pptx

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核心摘要;;1.1 建筑陶瓷领先者：马可/新明珠/东鹏/蒙娜/帝欧;1.2 TOP4规模体量差异不大，马可波罗产量/营收领先;1.3 蒙娜丽莎近年收入增长快，马可波罗业绩更稳健;1.4 东鹏/新明珠回款佳，马可/帝欧应收款略高;1.5 新明珠/东鹏存货周转率优于马可/蒙娜丽莎;;;2.1 马可/蒙娜与房企合作多，东鹏/新明珠客户分散;2.2 马可波罗经销商实力强，与东鹏网点数量领先其他三家;2.3 东鹏特有共享仓模式，降低中小经销商备货压力;资料来源：Wind，佛山市陶瓷行业协会，平安证券研究所;14;2.5 产能布局存在共性，奠定成本或市场优势;;3.1 马可波罗利润率最高，东鹏毛利率相对稳健;3.2 直销毛利率差异有限，经销毛利率马可大幅领先;3.3 马可/东鹏/蒙娜售价高，马可/新明珠成本低; 项目;马可波罗生产成本低于蒙娜丽莎主要因材料与外协成本低。因蒙娜丽莎未披露自产产品营业成本口径，故选择主营业务营业成本，对比两家可知，马可波罗在直接材料、燃料、制造费用、外购商品、运费加工上均有优势，其中原材料（包装材料等）、外购最为明显，而制造费用低或与设备折旧少有关。此外，东鹏控股与帝欧家居因营业成本包括非瓷砖业务，不好比较瓷砖生产成本。;3.5 马可/新明珠期间费率低，东鹏销管薪酬支出高;;4.1 投资建议及风险提示