大类资产和行业相对收益分析报告：四象限资产定位模型.pdf

证券研究报告 四象限资产定位模型 ——大类资产和行业相对收益分析 2023年8月3 日 效果呈现：多资产——截面+时间序列  不同行业的超额收益在四个象限中周期性地轮回。 资料 ：Uqer，Optuma ， 证券研究所。基准为国证全A 指数，行业指数为申万行业指数 2 效果呈现：单一资产——时间序列  将股价按超额收益的四个象限划分，能看出资产超涨/超跌的情况。 资料 ：Uqer ，Optuma ， 证券研究所。基准为大类 资产等权重组合 3 目录 1. 模型的技术细节 2. 四象限如何应对 3. 近三年案例复盘 4 缘何能够转圈？  逻辑上：单个资产相对基准的表现会反复（跑赢↔跑输）。  数理上：横坐标是纵坐标的区间滚动累计值。 ↑单周跑赢基准 →过去半年累计跑赢基准 每个点代表单周位置 轨迹为历史位置 申万行业基准：国证A股 大类资产基准：资产配置组合 点的大小代表成交量 实心点：成交额边际放量 空心点：成交额边际缩量 资料 ：Uqer，Optuma ， 证券研究所 5 四个象限代表不同的资产定位  纵坐标代表短期情绪，横坐标其实代表基本面的相对优势（因为连续跑 赢半年）。 过渡区 超涨区 已经长期跑输 已经长期跑赢 但近期跑赢的资产/ 且短期仍在跑赢的热门资产 行业 /行业 超跌区 过渡区 已经长期跑输 已经长期跑赢 且近期跑输的冷门资产/ 但短期跑输的资产/ 行业 行业 资料 ：Uqer，Optuma ， 证券研究所 6 注意点1：模型管多久？  一个象限运行时间为1-3个月，决策周期为季度到半年。 3 2