第三章经济评价方法.pptx

1;本 章 内 容;融资前分析排除了融资方案变化的影响，不考虑资金来源，从项目投资总获利角度，考察项目方案设计的合理性。 融资前分析计算的相关指标，应作为初步投资决策与融资方案研究的依据和基础。;;;（1） 原理 ;;;;（3） 判别准则;（1）原理： ;【例题3-2】对例3.1的项目考虑资金时间价值后，净现金流量 序列如下表所示，i=10%，试求动态投资回收期。;;（3）判别准则：;（1） 原理 ;【例题3-3】某项目总投资为750万元，经营期10年,正常年份的 销售收入为500万元，年销售税金为10万元，年经营成本为290 万元，年折旧费为50万元，试求总投资收益率。;§1 经济评价指标; ;（2）判别准则：;【例题3-4】某项目各年的净现金流量如下图所示，试用净现值指标判断项目的经济性（i＝10％）。;（3）要说明的几个问题：;②净现值与i的关系;③净现值最大准则与最佳经济规模;④净现值指标的不足之处：;在互斥方案评价时，净现值必须慎重考虑互斥方案的寿命，如果互斥方案寿命不等，必须构造一个相同的研究期，才能进行各个方案之间的比选；;内部收益率（IRR）;（2）评价准则：;;【例题3-5】某项目净现金流量如下表所示。当基准收益率为12%时，试用内部收益率判断该项目在经济效果上是否可行。;;;逐次试验法（启发式）（对分法） ;（4）IRR的特点：;不足： 计算比较麻烦； 对于非常规现金流量的项目来讲，内部收益率可能不存在。;二者关系在常规投资中如图示： ;;（6）下面讨论与IRR有关的几个问题：;在－1IRR∞的实数域内，IRR的正实数根的个数不会超过净现金流量序列正负号变化的次数；如果少的话，则少偶数个。;常规项目：计算期内，净现金流量序列符号只变化一次的项目，即所有负现金流量都出现在正现金流量之前 。 例如：;非常规项目：净现金流量序列符号变化多次的项目，即在计算期 内净现金流量变更多次正负号。 例如：;;下面根据内部收益率的经济涵义来验证这三个折现率是否是IRR;;净现值率(NPVR) 也叫净现值指数（NPVI） 是净现值的辅助指标。;【例题3-8】以例题3.4为例，某项目各年的净现金流量如下图所示，试计算其净现值指数（i＝10??）。;净年值（NAV）;（1）原理： ;【例题3-9】某工厂欲引进一条新的生产线，需投资100万元，寿命期8年，8年末尚有残值2万元，预计每年收入30万元，年成本10万元，该厂的期望收益率为10%，用净年值指标判断该项目是否可行？; NAV=30-10-100（A/P，10%，8）+2（A/F，10%，8） =20-100×0.18744+2×0.08744 =1.43（万元）＞0 根据NAV的判别准则可知该项目可行。;仅用于 多方案比选;费用年值（AC）的表达式;【例题3-10】 三个投资方案的投资费用数据列于下表，各方案的寿命期为5年，基准收益率为8%，试用费用现值与费用年值选择最优方案。;;;;;利息备付率也称已获利息倍数，指项目在借款偿还期内各年可用于支付利息的息税前利润与当期应付利息费用的比值。;[资料]：利息备付率应分年计算，利息备付率越高，表明利息偿付的保障程度高。利息备付率应当大于2，并结合债权人的要求确定。 资料来源：《建设项目经济评价方法与参数》（第三版）P16; 偿债备付率指项目在借款偿还期内，各年可用于还本付息的资金与当期应还本付息金额的比值。;特点： 偿债备付率可以按年计算，也可以按项目的整个借款期计算。 偿债备付率表示可用于还本付息的资金偿还借款本息的保证程度。 正常情况应当不低于1.3，且越高越好。 偿债备付率高，表明可用于还本付息的资金保障程度高。当指标小 于1时，表示当年资金来源不足以偿付当期债务，需要通过短期借 款偿付已到期债务。;; 上述计算结果表明，本企业前两年的利息备付率均远低于2，偿债备付率低于1，企业在前两年具有很大的还本付息压力，但到第4年后这种状况将得到好转。;资产负债率——反映项目各年所面临的财务风险程度及偿债能力的指标;财务生存能力分析是指通过考察项目计算期内的投资、融资和经营活动所产生的各项现金流入和流出，计算净现金流量和累计盈余资金，分析项目是否有足够的净现金流量维持正常运营，以实现财务可持续性。;影响因素;一、基准收益率的影响因素;二、基准收益率的确定方法;二、基准收益率的确定方法;部分行业基准收益率取值表;;;一、评价方案类型;;;解： ①用净现值法判别：;;;;互斥方案;三、互斥方案经济评价;三、互斥方案经济评价;三、互斥方案经济评价;三、互斥方案经济评价;;; ①净现值法与净年值