互联网行业市场前景及投资研究报告：即时零售翻倍空间，第三方即配，顺丰同城，达达.pdfVIP

2023 年 8月 11日 互联网行业剖析 目录 前言 4 核心观点6 即时零售行业规模仍有翻倍空间 9 行业概览 —背靠大流量平台型玩家领先 9 非餐即时零售市场规模超过 5,000亿元，中期或超 1 万亿元11 即时零售平台竞争格局 -平台型更有规模及盈利优势 12 行业主要玩家市场份额 12 行业主要平台运营数据对比 12 行业主要平台财务数据对比 15 即时配送向千亿单迈进 16 第三方即时配送业务模式分析 1 第三方即时配送服务运营数据对比 20 抖音外卖业务或加速第三方配送平台业务增长22 顺丰同城 (9699 HK) ：顺丰系资源加持，享有品牌溢价，构筑差异化壁垒，首予买入评级24 达达集团 (DADA US) ：与京东合作共赢，盈利能力持续提升， 2023 年或扭亏为盈，首予买入 ...43 美团 (3690 HK) ：即时零售行业领先平台，业绩稳健，估值吸引 68 下载本公司之研究报告，可从彭博信息： BOCM 或 3 2023 年 8月 11日 互联网行业剖析 前言 即时零售一直以来都是各大互联网公司竞相投入的重要阵地，我们此前关于线 上零售销售渠道及创新业态发布过电商行业报告 、直播电商行业报告 、新零售 行业报告 、餐饮外卖行业研究报告及更新 、社区团购行业研究报告 ，虽然电商 业态已近成熟，对社零可渗透比例达到30% ，但是随着用户线上消费需求的改 变、供给端包括商家、物流两方的业务成熟度及对新渠道的接受能力提升，仍 有新的线上销售渠道不断涌现，例如直播电商、即时零售、社区团购等等 即时零售（非餐）行业相比于电商、餐饮外卖的市场格局，更加分散。市场对 非餐即时零售行业的用户粘性仍有担忧，在平台发展过程中也仍然倾向于与其 他服务结合，提升整体运营效率 区别于市场常用的第三方行业数据及招股书数据，本文通过估算中国内地市场 的日常消费规模，自上而下推算即时零售市场仍有翻倍增长空间，由于其对接 本地线下零售业态，与电商行业的远场销售不同，即时零售是本地线下零售的 延伸，统称为近场电商，可渗透市场空间更大。在即时零售的发展过程中，即 时配送服务也随之增长。其中，第三方即时配送为商家提供定制化服务，契合 品牌、连锁商家以及中小商家的私域运营需求以及个性化需求，未来几年增速 或将快于行业 2023年第三方即时配送重要公司即将转盈，开启行业增长新篇章。过去几年， 市场对于即时零售即时配送行业的盈利能力一直持观望态度，美团外卖从/ 2019 年2季度首次转正（单均0.36元盈利，当时市场对于美团外卖中长期单均盈利预 期仅为0.5元/单）到 2022年达到单均1元，甚至未来在补贴收窄、效率持续提升 的前提下仍有优化空间。饿了么也从 2022年起单均转正，证明了即时零售在高 频餐饮品类的盈利可能性。下一步，便是非餐品类以及即时物流配送行业的盈 利能力的证明  行业空间： 我们预计非餐即时零售行业市场规模仍有翻倍增长空间，到 2025年达到1万亿元，美团/饿了么/京东到家市占率 40%/26%/14%  京东到家 vs 美团闪购盈利能力对比：预计京东到家2023年即将达到盈亏平 衡，业内最先盈利。但也因美团品类覆盖广，低客单价品类占比高，有 餐饮外卖支持其业务长期稳定发展，两平台仍然呈差异化竞争态势  配送服务单价 ：即时配送行业定价差异不大，以服务标准、配送距离、 配送重量等标准定价，个性化服务有溢价空间。根据我们估算，长距离 配送单，单均配送收入均在 8.5元左右，短距离在3.5元左右  第三方即时配送行业重点公司 顺丰同城、达达快送预计在2023年下半年扭 亏为盈，全年微亏， 2024年全面转正，主要以规模化效应拉动  即时配送行业增量测算 ，暂未加入预测，长期有增长空间：1 ）与物流母 公司的协同效应；2 ）私域流量运营需求带来新增量：自营微信小程序 /APP ；3 ）抖音外卖推进增量仍有5-15%的收入拉动 下载本公司之研究报告，可从彭博信息： BOCM 或