保险行业2022年总结及2023年展望分析报告.doc

保险行业2022年总结及2023年展望分析报告 目 录 TOC \o 1-3 \h \z \u 一、保险行业2022年回顾 3 1、营收增速放缓、利润下滑 3 2、承保业务之寿险：保费增长停滞、新业务价值增速下降 4 （1）2022 年寿险新单保费锐减，总保费增速几近停滞 4 （2）价难补量，新业务价值增速下降 5 3、承保业务之产险：保费增长平稳 6 4、投资：总投资收益率下降，综合收益率显著改善 7 5、成本：寿险退保高企，产险综合成本率上升 10 （1）寿险退保上升 10 （2）产险：综合成本率上升 12 6、净资产提升较快 14 7、偿付能力充足性提升，次级债依然是资本补充的重要渠道 15 二、2023 年一季度经营概览及二季度投资建议 17 1、2023 年一季度经营概览 17 （1）寿险保费“开门红”不红 17 （2）投资：股市震荡，债市平稳，对浮盈/亏影响偏中性 18 （3）低基数效应，预计一季报增速改善 19 2、2023 年二季度投资建议 19 一、保险行业2022年回顾 1、营收增速放缓、利润下滑 2022 年，国寿、平安、太保、新华四家上市保险公司营业收入合计9931 亿元，同比增长10.2%，增速趋缓；归属母公司股东净利润391 亿元，同比下降20%，其中中国人寿、中国太保净利润分别下滑39.7%和38.9%，中国平安和新华保险实现微幅正增长。 分业务来看，2022 年上市公司寿险业务净利润为231.6 亿元，同比下降32.8%，降幅超过2020 年，上市公司中除新华保险实现正增长，其他三家公司净利润均为负增长；产险净利润73 亿元，同比下降16.5%，是近三年来首次出现下滑，平安产险和太保产险净利润分别下滑6.7%和29.4%。 2、承保业务之寿险：保费增长停滞、新业务价值增速下降 （1）2022 年寿险新单保费锐减，总保费增速几近停滞 2022 年利率市场化进一步推进，银行理财发行规模进一步大增，在此背景下，占据市场80%份额的理财型寿险产品投资收益率低和负债成本高企之间的矛盾愈加突出，寿险产品受其他理财产品冲击较大，此外，考虑到营销员渠道增员难、产能提升难以及银保渠道监管从严的基调未变，寿险新单保费锐减，国寿、平安、太保和新华新单保费分别较2021 年下滑14.6%、16.4%、20.5%和22.2%，银保渠道新单保费下降幅度更甚，普遍降幅达30-40%。受此影响，上市公司寿险总保费增长几近停滞，国寿、平安、太保、新华寿险保费增速分别仅为1.4%、6.5%、0.3%和3.1%。 （2）价难补量，新业务价值增速下降 随着近几年行业业务结构转型发展，期缴化、长期化成为寿险业务发展的主要方向，受此影响，业务利润率呈现不断上升态势，但由于新单保费下降过快，难以实现以价补量，新业务价值增速呈现下降。 3、承保业务之产险：保费增长平稳 2022 年产险行业保费增速基本平稳，行业实现15.4%的增速，平安增速超过行业，为18.5%，太保增速低于行业平安增长，为13.0%。 4、投资：总投资收益率下降，综合收益率显著改善 2022 年，鉴于对宏观经济和投资环境的判断，保险企业在大类资产配臵方面思路较为一致：重固收、轻权益。2022 年A 股四家上市保险公司总投资资产达3.97万亿，固定收益配臵占比为82.7%，其中定期存款和债券投资占比分别为30.7%和49.2%，权益占比为9.0%，另类投资占比约为3%。 从投资收益以及收益率的情况来看，2022 年保险公司净投资收益率普遍较上年有所提升，而受到买卖证券价差损失和减值损失大幅增加的影响，总投资收益率较上年进一步下降。 2022 年上半年债市走牛，四季度股市大幅好转，此外，保险公司浮亏资产的出售和减值计提（2022 年国寿、平安、太保、新华投资资产减值损失合计高达475 亿），促进了保险投资资产公允价值的回升，从而较大程度消化了历史投资浮亏。 结合可供出售金融资产浮盈/亏变化，计算得到综合投资收益率指标，从该指标来看，2022 年投资收益率较2021 年有明显的改善。 5、成本：寿险退保高企，产险综合成本率上升 （1）寿险退保上升 从寿险支出端来看，行业普遍存在的退保上升的现象，主要与银保退保上升有关。 分公司来看，国寿、平安寿险、太保寿险、新华退保支出分别增长11.5%、21.2%、28.5%和30.5%。 费用基本保持稳定，手续费及佣金支出以及业务及管理费收入占保费收入之比较2021 年变化不大。 （2）产险：综合成本率上升 2022 年平安产险及太保产险净利润分别同比下降6.7%和29.4%，营业利润分别较上年下降2.9%和28.2%。从营业利润的