中德安联人寿投资连结保险账户月度报告.PDFVIP

中德安联人寿投资连结 保险账户月度报告 中德安联人寿保险有限公司 2021年12月 全国统一客服电话 95342 市场回顾及展望 12月A股在稳增长基调下低估值困境反转方向表现占优，高估值高景气板块相对跑输市场。行业表现来 看，12月行业多数上涨，其中传媒、休闲服务、建筑材料、公用事业、轻工制造、建筑装饰、农林牧渔、房地 产、家用电器、交通运输和非银金融等11个行业涨幅超过5%，而电气设备和有色金属下跌超过5%。风格表现来 看，涨幅居前的为前期受损较多的低估值困境反转板块，跌幅居前的则是交易相对拥挤，一致性预期较高，前 期涨幅较大的产业趋势上行的高景气高估值板块。 图1：12月多数行业震荡上行，电气设备和有色金属跌幅居前 制造业企业库存动力回升，服务业受疫情扰动明显减弱。12月制造业PMI较上月回升0.2个百分点至50.3， 已连续两个月回升。具体来看，生产项呈现季节性回落，内需回升、外需回落，价格端原材料和产成品继续大 幅下滑，原材料补库幅度超过产成品，企业库存动力回升。另外，小型企业景气度继续恶化，12月大幅下降2 个百分点至46.5%。服务业来看，虽然进入冬季后疫情仍然呈点状爆发，但是由于我国防疫政策的完善和精准 化，疫情对服务业的扰动明显下降，本月服务业PMI小幅回升。 图2：制造业PMI环比继续上行 图3：全国制造业PMI主要分项指标（%） 中德安联人寿投资连结保险账户月度报告 1 市场回顾及展望 12月中央经济工作会议定调稳字当头，稳经济预期抬升。当前我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预 期转弱的三重压力，中央经济工作会议强调明年经济工作要稳字当头、稳中求进，各地区各部门要担负起稳定 宏观经济的责任，各方面要积极推出有利于经济稳定的政策，政策发力适当靠前。“稳”的诉求非常强烈，稳 增长成为贯穿12月行情的关键词。 展望2022年全年，市场中枢整体上台阶的概率不大，一方面疫情带来的基数效应消退叠加总量经济下行压 力，中性假设下2022年全A非金融净利润增速回落至5%上下，分子端业绩驱动力下降；另一方面19-20连续两年 估值扩张后，21年估值挤压程度有限，在22年全面宽信用诉求有限背景下估值大幅扩张的概率不大。因此在分 子端确定性回落，分母端支撑力度有限的背景下，预计指数在-5%-10%之间窄幅波动，权益市场在双碳信用周 期开启，流动性环境偏暖的背景下应重点把握结构性行情。 图4：2022年市场整体预计窄幅波动 投连操作回顾 十二月份市场小幅震荡，资本市场各大指数窄幅震荡。各行业间的涨跌差距仍较大，申万行业传媒、休闲 服务、建筑材料表现相对较好，电气设备、有色金属、汽车板块表现较弱。总体而言，我们保持谨慎乐观操 作，组合上保持中性仓位，调整了行业持仓占比，在保持均衡配置基金的基础上，增加了中短期高景气行业的 基金配置。 十二月制造业PMI为50.3%，环比上升了0.2个百分点，连续两个月站在荣枯线以上，表明中国经济开始回 归全面恢复态势。非制造业PMI环比上升0.4个百分点至52.7%，处于扩张区间，体现景气水平平稳回升。 中德安联人寿投资连结保险账户月度报告 2 市场回顾及展望 未来操作计划 开年的下跌提供了比较好的建仓窗口，重点选择（1）长期高景气中估值偏低的，挣业绩钱（2）专精特新 为代表的优质成长，机构拥挤度低，可以看长的品种；（3）从价的逻辑到量的逻辑：家电中的部分品种以及 整车；（4）通胀大时代下受益的部分小品种——化工细分。配置节奏上看，目前市场调整阶段，逐步建仓， 春节前完成核心看好品种的配置。 市场表现 1个月 3个月 6个月 12个月 本年 创业板指数 -4.9% 2.4% -4.4% 12.0% 12.0% 沪深300 2.2% 1.5% -5.4% -5.2% -5.2% 新富