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论财政的资本市场风险 近些年,财政一直处于超负荷运行,始终不能挣脱“紧环境”,财政 的传统业务和制度创新正经受着资本市场的考验,突出地表现 为财政的对外债权、债务关系。 一、财政的债权风险 随着中国信达财产管理公司就解决北京水泥厂和上海焦化有限 公司债务问题与相关部门债权转股权协议的签署,标志着财政 出资建立的金融管理公司正式展开业务。债转股是一项政策性 很强的工作,国家为其顺利实施规定了严格的条件和程序。但 据统计资料显示,债转股的公司户数约为500家,平均财产欠债 率为80.3%,其中长久欠债1882亿元。如此庞大的债转股市场, 金融财产管理公司可否驾驭,成为债转股政策实施过程中财政 必须正视的挑战。 (一)财政的产权风险 由于存在巨大的不良债权  ,“债转股”之后  ,金融财产管理公司将 在相当一部分公司取得控股地位。可是  ,这些股权是一种空幻 的所有权  ,因真切的所有权与公司决议权是同一实体  ,密不可 分。而在现实环境中  ,尽人皆知  ,国有公司受上级行政主管部门 行业垂直领导  ,政权与股权在公司生产经营中孰重孰轻只管债 转股的公司必须变换公司经营体制的方案切合现代公司制度的 要求。但现有体系下,这个控股股东并不是国有股份派驻公司 的“全权代表”,不掌握实际的控制权。最为重点的,高级管理人 员的任免权仍被把持在上级单位手中,而且公司经营优劣的评