畜牧业上市公司财务危机预警模型指标选择研究.docxVIP

? ? 畜牧业上市公司财务危机预警模型指标选择研究 ? ? 王晓华，陈 婕 （河北工程大学 056038） 财务危机可能造成公司流动资金不足， 降低公司竞争力，损害公司持续经营能力，严重时公司面临破产清算的风险。 公司如何有效防控风险、化解危机是其运营的关键。 不同财务危机的界定方式对于构建财务危机指标体系有不同的程度地影响。 我国学者周首华，杨济华和王平（1996） 在早期将破产企业作为研究样本，运用统计方法应对企业的财务危机问题[1]。 朱家安和陈志斌(2007) 对13 本国内主要经济管理学刊物研究，显示ST 界定为财务危机在实践中已经被广泛应用[2]。 被ST 虽然不等同于发生财务危机，但是被ST 公司往往是近两年亏损或净资产为负或者存在债务纠纷等等，这些因素均与财务危机联系紧密，因此本文将特别处理（ST）界定为发生财务危机，研究畜牧业财务危机预警指标的选择。 假设检验广泛运用于选样问题，自然界、人类社会、生产与科学实验、心理和教育中大量现象都可以使用假设检验方法研究数据关系， 因此本文采取假设检验筛选财务危机预警模型的指标。 1 畜牧业行业特征 民以食为天，食以农为本。 根据证监会行业分类原则，我国的畜牧业是农、林、牧、渔行业的一个分支，是农业的支柱型产业。 现代的畜牧产业主要通过人工饲养以获取肉、蛋、奶、羊毛、山羊绒、皮张、蚕丝和药材等畜产品，具有集中化、规模化的特点，属于劳动密集型产业。 近些年我国的大部分畜牧业产品产量在不断下降趋于平稳， 肉类产量从2014 年的8817.9 万吨降至2019 年的7649 万吨，2018 年底我国畜牧业产值28697 亿元，处于连续两年递减状态，2018 年畜牧业产值占农林牧渔业产值的25.27%，相比2010 年占比30.20%来说大幅下降。 我国畜牧业劳动资源的优势逐渐不显著，产业的生产标准化程度较低，产业发展后劲明显不足， 我国的畜牧业正处于传统产业向现代化产业的转型过渡中，此时应当更为警惕财务危机的发生。 畜牧业需求大，企业易于用较少投资得到较高收益。但是畜牧业的发展依赖自然经济环境，需要因地制宜，畜牧业的产品一般不便于运输，销售方式特殊，存货流动性及存货变现存在一定风险。 行业特性造就了畜牧业中小企业较多，筹资渠道少，上市的畜牧业相关企业筹资也多以短期负债为主， 流动负债水平较高，筹资时也容易受到更为严格的限制条件。 畜牧业的营业周期相对于其它产业较长，资产主要以生物性资产为主，流动资产的周转速度受生产周期、疾病疫情、自然条件、管理水平等条件影响。 2 畜牧业财务危机预警模型的研究设计与指标选取 2.1 研究样本的选择 根据证监会2012 版行业分类原则，同时结合公司的自身经营业务范围， 从A 股上市的畜牧业公司和经营业务范围涉及畜牧业的公司中， 选取2010 年～2019 年初次被ST 的8 家公司，依据资产规模相近原则，同时按照1：1 的比例，在被特殊处理的相同年份选择8 家财务健康公司作为对比研究公司。 因为中国证监会是根据上市企业t-1 年的财务状况进行特别处理，年份久远的样本数据不具有预警效果。 因此选择被ST 公司在被特别处理的前一年（t-1 年）的数据作为研究样本，对比公司的数据同样来源于t-1 年，样本公司如表1 所示。（本文所有数据来源于锐思数据库以及畜牧业上市公司年度财务报告） 表1 畜牧业上市公司样本 2.2 指标的筛选 2.2.1 指标的初步筛选如何对预警变量进行选择可以直接影响模型的有效性。 学者们的研究成果显示， 针对不同行业预警指标体系的构建存在差别，所以选择适当的预警变量是模型预警有效性的关键。 根据以前学者的研究以及畜牧业的行业特征， 同时更应该考虑畜牧业的存货流动性和存 货变现问题、短期融资较多、长期融资成本高、营业周期较长等方面的财务比率。 指标的选择需要具有高度概括性且具有分散性，选择的样本数据应当连续且完整，尽可能减少指标间的重复性。 本文初步选取表2 的36 个指标： 表2 初选的畜牧业上市公司财务危机预警模型指标 2.2.2 正态性检验 统计检验方法可以分为参数检验和非参数检验。 由于参数检验的精确度高于非参数检验， 因此在数据符合参数检验的条件时，一般应当优先采用参数检验。 参数检验通常是假设样本数据总体服从正态分布，检验数据的正态性。 若正态性检验结果中的P 值小于设定的显著性水平0.05，说明拒绝原假设，样本数据总体分布不服从正态分布，反之，若是正态性检验结果中的P 值大于设定的显著性水平0.05，说明接受原假设，总体数据服从正态分布。 样本数据的正态性检验结果显示： 在α=0.05 的显著性水平下，t-1 年的样本数据指标X1、X2、X3、X4、X9、X13、X14、X18、X19、X24、X27、X28