畜牧业上市公司高管激励与企业绩效关系研究.docxVIP

? ? 畜牧业上市公司高管激励与企业绩效关系研究 ? ? 马玉霜 （塔里木大学经济与管理学院，新疆 阿拉尔 843300） 0 引言 高管激励问题一直是企业管理中的一项难题，近年来，中国市场经济国际化进一步发展，企业中的股权持有者也因高管激励因素逐渐退出企业管理层，其退出将会导致企业绩效降低。随着经济的发展，人均GDP 不断增加，国民生活质量的需求日益提高，畜牧业产品的需求量不断增加。畜牧业总产值由1978年的209.3 亿元提升到2016年的28 956.3亿元，占农业类总产值的比例由15.0%上升为28.3%，这说明畜牧业的发展在满足人们对畜牧产品需求之际也促进了农业经济的发展[1]。但也存在着阻碍畜牧业上市公司企业绩效发展的因素，畜牧业上市公司股权持有者也同样因高管激励因素逐渐退出，这必将会导致企业绩效有所降低。基于此，为更好发展畜牧业上市公司的经济效益，研究畜牧业上市公司的高管激励与企业绩效之间的相关性势在必行。对解决畜牧业上市公司高管激励对企业绩效的影响具有重要的现实意义。 国外相关学者认为，高层管理激励和企业绩效之间的相关度低。委托代理理论认为，要使经理人和委托人的目标相一致，那就必须在一定程度上给予经理人一定的激励。通过对美国企业经理人的企业业绩研究可以发现，企业经理人与企业业绩之间呈正相关关系[2]。Kevin（2011）选取2006—2009年280家美国上市公司为研究对象，发现高管货币薪酬对企业绩效影响明显，并认为公司规模对高管薪酬水平起着最显著的作用。Conyon（2011）、Elizabeth（2011）、Krauter（2012）通过研究发现两者间存在显著相关关系[3-4]。国内相关学者通过实证分析认为，中国上市公司高管薪酬和企业绩效之间的相关性不显著，但高管薪酬与公司规模之间存在着正相关的关系。毕艳杰（2009）、吴育辉（2010）、毕欣（2011）、刘绍娓、 陈超凡（2012） 利用时间序列数据，李继伟（2013） 从终极产权理论出发，张瑞君、 李小荣等（2013）将“风险承担”作为中介等就这两者之间的关联性进行了大量的实证研究，结果证明，货币薪酬激励有助于激发高管工作积极性，提高其抗风险能力，增加其低效率工作的机会成本，促使其努力提升管理水平，进而对企业绩效产生正向影响[5-8]。 综上所述，国内外学者在高管激励和企业绩效之间的相关性研究并没有得到一致的结论。早期研究表明，高管激励与企业绩效之间呈不相关，随着社会经济的不断发展，国内薪酬制度的不断完善，发现高管激励与企业绩效之间存在相关性关系。仅因经济发展不同造成的研究结论截然不同，但在后期得出了相一致的结论。畜牧业在相关学者所研究的行业领域中属于研究较少的行业，所以本文选择畜牧行业作为研究对象，研究其高管激励和企业绩效之间相关性关系。 1 研究假设 高层管理者在管理企业时应当注重两权问题。如果公司高管人员持有该公司的股份，他们不仅是企业的管理者更是企业的所有者，既享有经营权，又享有所有权，把高管的个人利益与企业之间的利益紧密联合起来，调动企业管理者的积极性，保证了二者利益的一致性，从而可以更好的实现企业利益最大化。Jerry Sun、Steven Cahan 和David Emanuel（2009） 都认为高管持有公司适当比例股票期权，可以增加公司未来业绩。Roger 和Schatt（2016）研究发现，高管持股比例越高，高管对企业的控制力越强，当监督机制不够完善时，股权激励可能为高管自利行为提供条件，从而影响企业发展[9]。因此，提出如下假设： 假设1： 高管持股比例与企业绩效之间呈正相关关系。 企业的股东和企业的经营管理者都是理性的经济人，都会追求自身利益最大化，当两者出现信息不对称时，股东为了减少道德风险和逆向选择，显性代理成本就会增加，显性代理成本中最主要的就是高管货币薪酬。Neslihan Ozkan（2011）选择1999—2005年390 家英国非金融企业的数据进行研究，发现高管货币薪酬与公司绩效相关性微弱。王鑫（2012）、刘继红（2013）选取制造业上市公司作为研究对象，刘绍娓、万大艳（2013）采用主成分分析方法、李维安等（2014）从薪酬辩护行为角度出发探究二者之间的关系，均发现高管货币薪酬对企业绩效有积极的促进作[10-13]因此，提出如下假设： 假设2： 高管货币性薪酬与企业绩效之间呈正相关关系。 由于两权分离不仅会使代理人的经营积极性降低，还会增加经营成本，经营成本主要有显性代理成本和隐性代理成本。显性代理成本主要是指一些必要开支，显而易见的成本，主要有管理者工资奖金、住房、办公设备等成本。隐性代理成本主要是管理者的一些灰色收入、奢侈消费等。所以高管在职消费越多，成本就会增多，企业绩效有可能会下降。因此，提出