不依赖补贴的市场，氢能二轮车市场分析.pdf

核心观点 氢能在小型燃料电池应用场景上可以不依赖补贴，二轮车是很好的场景。氢气能量密度较锂电更高，过往 大家主要关注于重卡，船舶，飞机，高铁，户储等领域，但是二轮车等小型储能单元领域，氢能更具优势， 核心在于储能单元较小，总成本占比较低。氢能二轮车领域既面对B端运营，又有C端高端消费群体，同时 投资成本较低，不依靠补贴就为氢气推广提供了良好的应用场景。 氢能脚踏车有望在共享领域大量应用，C端有望进军海外e-bike市场：燃料电池系统最大的优势在于安全 性较高，有望在共享电单车禁止的一二线城市进行推广，三四线城市不限制共享电单车，从经济性上考虑 共享电单车更适合应用。氢能脚踏车由于采用小型固态储氢瓶，使用方便。C端主打海外高端出行市场， 优势在于环保，储能单元能量密度更高。缺点在于相比于锂电e-bike，氢能脚踏车需要购买额外的制氢设 备，提升了购置成本。 外卖配送场景有望替代电动二轮车：外卖配送场景特点在于要求车辆续航长，速度快。相比锂电池，采用 氢能换电模式有安全性高、能量密度高、低温性能好等优势，长期而言，价格有望比锂电池更加低廉，目 前雅迪等二轮车公司积极布局这块业务。 建议关注： 积极布局氢能二轮车的企业：永安行，攀业氢能（未上市），协氢新能源（未上市）。 风险提示： 氢能脚踏车推广进度不及预期、欧美市场不及预期、政策对氢气管辖放松不及预期。 请务必参阅正文之后的重要声明 2 目 录 氢能二轮车是氢气不依靠补贴的应用场景 共享出行：氢能脚踏车vs共享单车/共享电单车 海外e-bike ：欧美e-bike市场情况 外卖配送：替换锂电二轮车 代表公司 风险提示 请务必参阅正文之后的重要声明 3 氢能二轮车是氢气不依靠补贴的应用场景 氢能下游应用场景多样化，可对锂电部分应用场景实现替代  氢气作为能源属性，在交通领域的应用可对锂电实现部分替代。氢气能量密度较锂电更高，过往大 家主要关注于重卡，船舶，飞机，高铁，户储等领域，但是二轮车等小型储能单元领域，氢能也有 应用空间。相比其他场景，小型化核心优势在于储能单元较小，总成本占比较低。  B端运营简单，C端高举高打。B端较为简单的应用场景，较高的使用率，良好的支撑了氢气前期投 入。C端高端市场能容忍燃料电池前期高购置成本。氢能二轮车领域既面对B端运营，又有C端高端 消费群体，同时投资成本较低，不依靠补贴就为氢气推广提供了良好的应用场景。 图1 ：氢能上下游产业链 请务必参阅正文之后的重要声明 4 资料来源：光大证券研究所绘制 氢能二轮车是氢气不依靠补贴的应用场景 二轮车的三种形态  以电动车二轮车为例，二轮车主要分为电动自行车、电动轻型摩托车、电动摩托车： 外观上：电动自行车需要有脚踏骑行功能，而电动轻便摩托车和电动摩托车则不需要脚踏板。 参数：车速、功率、重量、电压电动自行车要求都更小。 驾照：电动自行车属于非机动车，不需要驾照，另外两种属于机动车需要驾照。 表1 ：电动自行车、电动轻型摩托车、电动摩托车对比 电动自行车 电动轻型摩托车 电动摩托车 类别 非机动车 机动车 执行标准 GB17761-2018 GB/T24158-2018 GB/T24158-2018 标准实施时间 2019.04.15 2