固收深度报告：今年农商行波段交易能力有多强？-20230805-国金证券-23页.pdfVIP

一、政治局会议召开后债市震荡调整，农村金融机构买债力度明显加大 政治局会议召开后，债市收益率整体上行。7 月24 日政治局会议召开，稳增长政策的积极表态略超市场预期，25 日 债市大跌，26-27 日市场情绪有所修复。27 日晚间住建部要求落实“认房不用认贷”等政策措施，28 日债市再次小幅 调整，10Y 国债小幅上行至2.65%。7 月31 日-8 月4 日受资金利率持续下降的影响，短端明显下行，中长端变幅较小。 会后农村金融机构买债力度明显加大，主要增持同业存单、中长端利率债。会后农村金融机构由净卖出转为大幅净买 入，25-26 日农村金融机构占全部现券买盘的49.1%。此后27 日农村金融机构由增持转为减持，28 日随着债市小幅调 整再次转为小幅净买入。分期限来看，25 日-26 日农村金融机构主要买入1 年以内、3-5 年和7-10 年现券，增持的1 年以内现券以同业存单为主，中长久期债券主要是政金债和国债。 二、农商行买债特征：利率债居多，交易属性较为明显 受到风险资本占用及流动性等监管的约束，银行自营持有的债券多为利率债。根据资本管理办法新规，不同券种风险 权重的排序为：国债、政金债＜地方一般债＜地方专项债≤A 级银行商金债、存单＜信用债（不含次级债）＜二级资 本债、券商次级债和保险次级债＜永续债。利率债及存单的资本占用较低，因此银行自营投资意愿