【电商市场报告】光伏设备行业深度报告：电镀铜即将开启产业化进程，从0到1设备商率先受益-202302.docxVIP

1 / 1 / 23 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 光伏设备行业深度报告证券研究报告· 光伏设备行业深度报告 证券研究报告·行业深度报告·专用设备 电镀铜即将开启产业化进程，从 0 到 1 设备商率先受益 增持（维持） 关键词：#成本下降 #新产品、新技术、新客户投资要点 HJT 的少银化降本需求迫切，作为去银化“终极”手段的电镀铜更适用于 HJT。2022-2023 年 TOPCon 扩产规模高于HJT，主要系 HJT 总成本仍偏高，降本为 HJT 规模扩产的关键，而银浆成本在 HJT 总成本中占 比最高，根据我们的测算，银浆成本占 HJT 总成本比重约 11%，因此降低银浆成本为关键，而电镀铜能够实现去银化，有望解决 HJT 银浆成本高的痛点，并且从工艺要求和降本效果来看，电镀铜更适用于 HJT 技 术，（1）工艺要求：HJT 独有的低温工艺符合电镀铜的工艺要求、独有的 TCO 薄膜能够起到阻挡作用并避免铜污染硅片内部；（2）降本效果： HJT 应用电镀铜后降低非硅成本的效果最明显，根据我们的测算，假设 电镀铜量产后带来 0.5%提效、电镀液等耗材成本 0.03 元/W、电镀设备价值量 1 亿元/GW，PERC/TOPCon/HJT 三种技术路线应用电镀铜工艺 后，非硅成本的降低幅度分别为 2%/12%/21%。 与银包铜相比，电镀铜目前尚不具备显著降本优