从2023Q2前五大持仓看债基信用策略：行情极致演绎，信用择券以流动性优先.docxVIP

投资主题 报告亮点 1、对债基前五大持仓进行全方位分析，以期充分反映市场主流行为。当前机构对于是否进行信用资质下沉，下沉到何种程度缺少参照物，本文结合全市场债基前五大持仓情况，对个券持仓频次、收益率水平、剩余期限等维度进行全方位梳理与分析，为债基配置方向提供参照标的。 2、定期梳理债基前五大持仓情况，及时追踪市场风险偏好变化。永煤事件以来，债基风险偏好经历了一轮从风险偏好下降到再次加强的过程，通过季度前五大持仓的梳理充分反映这一过程的变化。 3、从前五大持仓看债基信用策略，以提供信用债版块、区域机会挖掘热点。本文对债基前五大持仓分债券品种、城投债省份、产业债行业、金融债品种进行多维度梳理，并在不同收益率区间对债基重仓信用债进行持仓频次分析， 为投资者提供信用债版块、城投债区域等方面收益挖掘的机会。 投资逻辑 当前债基整体对高等级信用债偏好有所上升，前五大持仓个券收益率中枢出现下降，风险偏好有所回落。截至 2023Q2 末，基金重仓信用债中 AAA 主体评级债券规模为 6835 亿元，较上季度末增加 416 亿元，占全部重仓信用债规 模比重上升至 93%，而 AA+及以下债券规模与占比均有所下降。 从估值收益率下行情况来看，债基重仓债券估值收益率下行幅度较大且当前收益率仍具有较高吸引力，或存在一定的右侧投资机会。 目 录 一、债基收益持续上升，风险偏好有所回落 5 二、20