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证券研究报告 2023H1 网下打新收益依然可观，重点跟踪乖宝宠物、威迈斯、阿特斯 任浪（分析师） 周佳（分析师） 证书编号：S0790519100001 证书编号：S0790523070004 邮箱：renlang@kysec.cn 邮箱：zhoujia@kysec.cn 2023年9月1 日 核心观点 1、2023H1打新仍有可观收益增强，7月打新赚钱效应环比回暖  在科创板新股和主板首批注册制新股亮眼首日表现的作用下，2023年上半年网下打新市场仍具备较好的赚钱效应，截至2023年6月30 日，5亿规模 A/B 类账户全市场打新收益率分别达1.08%/0.85% ，与2022年上半年基本持平。7月份创业板的打新收益在豪恩汽电、国科恒泰、赛维时代等新股 取得100%左右首日涨幅的作用下实现显著提升，从而带动7月打新赚钱效应环比回暖。 2、本期乖宝宠物、威迈斯、阿特斯值得重点跟踪  乖宝宠物是国内宠物食品领军企业，基于出口代工业务经验，逐步实现了自主品牌转型，其中自有品牌麦富迪一骑绝尘，在线上渠道的品牌建设 取得了较大成功，连续多年在天猫、京东年度大促中销售额排名前二。此外，公司还成立了弗列加特子品牌，收购Waggin’Train等品牌完善品牌 矩阵和产品布局，打造了多款爆款产品。我国宠物食品行业相比海外仍处于发展初期，宠物食品渗透率和行业集中度均与发达国家存在较大差距， 且市场份额主要被海外巨头占据。近年来，受到供应链以及渠道因素影响，海外企业高市占率格局逐步瓦解，公司作为本土宠物食品领军企业， 有望凭借自有品牌麦富迪以及丰富的产品线和线上渠道营销经验引领国产替代进程，获取更高的市场份额。另一方面，公司积极推进产品升级， 实现中高端产品全覆盖，并通过代理K9 Natural进一步打通高端市场，有利于公司获取更多品牌溢价优势，进一步扩充优质客户群。  威迈斯是国内新能源汽车集成式车载电源龙头，根据NE Times数据，2020-2022年，公司在中国乘用车车载充电机市场的市场份额分别占据了 17.30% 、20.90%和20.40% ，排名分别为第1名、第1名和第2名。公司核心技术领先，率先实现了车载电源功率级整合，产品集成化程度领跑行业， 并实现了车载电源集成产品在体积、重量、成本等方面的大幅降低。此外，公司率先突破了800V 高压平台核心难题并量产上市，获得了小鹏汽车、 理想汽车、岚图汽车以及上汽集团的定点公司。展望未来，随着800V快充技术逐渐成熟，明显的充电效率优势将快速推动其渗透率提升，800V 快充车型需求量和销量将迎来飞速增长，公司作为800V技术领头羊，有望受益于800V产品放量。在车载电源产品基础上，随着汽车轻量化要求 越来越高，公司积极开展电驱系统业务，推出了以电机控制器、电驱三合一总成以及电驱多合一总成产品，形成公司第二增长曲线。此外，公司 应用第三代半导体功率器件MOSFET技术，开发了40kW液冷充电桩模块产品，随着液冷充电桩渗透率的提升，有望打开公司成长空间。  阿特斯是全球领先的光伏组件厂商，始终位列全球光伏组件供应商第一梯队，根据BNEF报告，公司系2022年全球最具融资价值组件品牌。在P型 组件方面，公司产品核心的功率指标处于行业领先水平。在N 型组件方面，公司系N 型技术领航者，2022 年推出的新一代TOPCon 产品 TOPBiHiKu7，性能优势明显，组件功率可达695W ，衰减率更低，且能为电站减少度电成本；同年，公司推出了HJT产品HiHero ，其效率位居最 高效组件前列。展望未来，公司深耕全球市场多年，在全球建立了成熟的供应和销售体系，有望充分受益于光伏市场全球化和多元化。此外，随 着磷酸铁锂价格下降，地面电站需求回暖，全球大储市场将快速增长，公司较早布局大型储能业务，占据先发优势，且母公司CSIQ储能项目储 备丰富，公司有望直接受助于母公司的技术和资源，在大储市场占据一席之地。 3、风险提示：相关政策调整、市场剧烈波动 目 录