中国中铁-市场前景及投资研究报告-大基建，小金属.pdfVIP

中国中铁(601390) / 基础建设 / 公司深度研究报告 / 2023.07.24 深耕大基建，掘金小金属 证券研究报告 投资评级:增持(首次) 核心观点 ❖ 国内领先的大型建筑企业，规模与业绩持续双增。中国中铁是全球最大 基本数据 2023-07-24 建筑工程承包商之一，世界企业 500 强排名提升至第 34 位，ENR 全球最大 收盘价(元) 7.66 流通股本(亿股) 245.71 250 家承包商中排名第2 位。公司业务覆盖基建 （2022 年营收占比85%）、勘 每股净资产(元) 10.62 察设计与咨询、工业设备与零部件制造、房地产开发、矿产资源以及金融业务 总股本(亿股) 247.52 等，“建筑业纵向一体化”模式逐渐成熟，形成自身独有竞争力。近年来公司 最近12 月市场表现 规模与盈利均实现稳步增长，2018-2022 年营收CAGR 达到12%，归母净利润 CAGR 达到16%。自2022 年初提出“项目管理效益提升三年行动”部署以来， 中国中铁 沪深300 上证指数 基础建设 公司收入业绩持续双增，2023Q1 实现营收2720 亿元同增2.04% ，实现归母净 55% 利润79 亿元同增3.84% 。 40% 26% ❖ 国企改革与海外开拓背景下，公司发展稳中向好。1）公司国企改革成绩 12% 优异。过去几年间公司利润总额增速高于全国GDP 增速，资产规模快速增长， -3% 财务杠杆持续优化，“四提升”相关指标基本达标。2023 年央企考核强了资产 -17% 使用效率和对现金流的监管要求，公司锚准“一利五率”调整经营目标，持续 深化改革。2 ）2023 年是 “ ”倡议十周年，公司践行“海外双优”战 略，辐射南亚、东南亚和环印度洋等区域市场，积极拓展“ ”沿线国 际业务，2022 年公司海外新签合同额1837.8 亿元同增21.1% 。 ❖ 传统基建借力“稳增长”，新兴基建提供第二增长曲线：1）传统基建方 面：基础设施建设是公司核心业务板块，多年深耕下形成了完善的产业链条， 市场竞争优势不断增强。2022 年，公司基建业务新签合同额达26659.3 亿元同 增10.3%，其中，铁路业务新签合同额5157.8 亿元同增 19.0%，公路业务新签 合同额3483.1 亿元同增 18.0%，市政及其他业务新签合同额18018.4 亿元同增 6.8% 。2 ）新兴基建方面：公司于2019 年将水务投资确定为第九大业务板块， 于2021 年首次提出开拓 “第二曲线”市场，发力水利水电、生态环保、清洁 能源等业务。20