致欧科技-市场前景及投资研究报告-“线上版宜家”，增收增利.pdf

[Table_MainInfo] 公司研究/造纸轻工/轻工制造 证券研究报告 致欧科技 （301376 ）公司研究报告 2023 年07 月23 日 [Table_InvestInfo] “线上版宜家”走向全球，致欧科技有望 投资评级 优于大市 首次 回归增收亦增利之路 [Table_StockInfo] 07 月21 日收盘价（元） 23.96 [Table_Summary] 52 周股价波动（元） 21.23-29.05 投资要点： 总股本/流通A 股（百万股） 402/33 总市值/流通市值（百万元） 9620/802 相关研究  家居跨境电商龙头实现高速成长。致欧科技主要从事自有品牌家居产品的研 [Table_ReportInfo] 发、设计和销售，产品主要包括家具、家居、庭院、宠物四个系列，旗下拥 《走向全球的家居跨境销售龙头，乘海外电商 渠道发展东风》2022.08.25 有 SONGMICS、VASAGLE 、FEANDREA 三大自有品牌。公司 2022 年实 现营业收入54.6 亿元，2018-2022 年复合增速达到36.1%，实现归母净利润 2.5 亿元，2018-2022 年复合增速达到57.5%。 市场表现 [Table_QuoteInfo]  公司收入增长的抓手来自于哪里？我们认为公司未来收入增长空间可期，一 致欧科技 综指 方面得益于全球家居用品电商销售规模的持续扩张，另一方面来自于公司在 0.64% 供应链运营管理能力上的卓越。1 ）全球家居用品规模持续增加，电商渠道 -3.36% 加速渗透。全球家居用品消费保持稳健增长，得益于互联网经济的快速发展 -7.36% 和配套产业链的不断完善，电商渠道占比逐年提升，由2014 年的6.2%增长 -11.36% 至 2020 年的 17.7%。尤其是，跨境电商模式凭借其线上交易、非接触式交 -15.36% 货、交易链条短等优势，规模逐渐扩张。根据网经社数据，中国跨境电商规 -19.36% 模从2014 年的4.2 万亿元增长到2022 年的 15.7 万亿元，复合增长 17.9%。 2022/7 2022/10 2023/1 2023/4 2 ）公司供应链管理、营销运营能力、仓储能力突出，奠定成长基石。①公司 沪深300 对比 1M 2M 3M 采用完善的供应商合作、管理和评价体系，前五大供应商占比不到25% ，对 绝对涨幅（% ） -9.0 - - 单一供应商的依赖度较低。与此同时，公司采用“自主研发+合作开发”的产 相对涨幅（% ） -8.0 - - 品开发模式，辅以选品模式，持续推出高性价比、强设计感的产品。②公司 资料 ： 证券研究所 营销运营能力突出，以数字化系统和多维营销玩法提升流量，聚焦品牌力打 造。③公司构建“自营+FBA+第三方”跨境仓储物流体系，募资扩建仓储物 [Table_AuthorInfo] 流中心，将有效降低物流费用率，优化仓储物流效率。