传媒-周观点：坚定看好AI-产业继续推进，估值调整到位.pdf

证券研究报告行业动态报告 传媒周观点： 坚定看好AI——产业继续推进，估值调整到位 分析师：杨艾莉 yangaili@ 010 SAC 编号：S1440519060002 SFC 编号：BQI330 研究助理：杨晓玮 yangxiaowei@ 发布日期：2023年8月6日 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下 ，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 核心观点 1、AI产业持续推进 1）GPT-5将近：OpenAI在7月提交GPT5商标的申请，更强大的底层模型将近； 2）应用开发门槛再降：Llama2发布后，百度文心一言已迅速接入； 3）密切关注近期国内大模型牌照发放情况 2、估值调整到位 目前，传媒（申万）指数目前回到3月底的点位，回顾上一轮传媒板块是3月15号开始涨 的，传媒板块估值上的“AI逻辑”又重新清零。 3、我们看好什么？基本面+AI两手抓 1）下半年基本面向上：恺英网络（10+款版号/新品密集）、三七互娱（小游戏增量）、 泡泡玛特（海外拓展）、猫眼娱乐（电影暑期档）、分众传媒（提价+投放大促密集）、 兆讯传媒（暑期出行）、芒果超媒（88VIP增量） 2）前期调整多近期AI落地：关注焦点科技（8月推AI导购）、万兴科技（推AI写真、AI 阅读新功能），以及盛天网络（9月，AI音乐社交APP）、巨人网络（Q3，太空行动AI） 、掌趣科技（Q3，AI+UGC demo）、中文在线（海外AI产品公测）、值得买（AI导购助手 ）、奥飞娱乐（喜羊羊/超级飞侠等IP与AI结合）、光云科技（AI电商+阿里节奏加快） 1 市场走势回顾  1）A 股方面：本周申万传媒指数上涨3.51% ，位列31个行业正数第3 。TMT 其他板块中计算 机/通信/ 电子的涨跌幅分别为4.09%/3.34%/1.57% ，全行业排名分别为正数第1/正数第4/正 数第9 。上证综指上涨0.37% ，深证成指上涨1.24% ，创业板指上涨1.97%。  2）港股方面：港股方面，恒生科技指数上涨0.69% ，恒生指数下跌1.89%。美股方面，纳 斯达克中国科技股指数下跌2.01% ，纳指下跌2.85% 。 2 行业要点： 海内外AI模型迭代、应用落地或快于预期  1）海外模型：OpenAI筹备GPT-5 ，突破模型能力边界。据美国商标专利局 ，OpenAI于7 月18 日提交 的 “GPT-5”商标正处于 “新申请处理”阶段，表明该商标正处于待分配给专门审查员的阶段。GPT-4 作为当前全球最领先的大模型之一 ，具备较上一代GPT模型更强的文本生成、理解、推理能力 ，和新 增的图像理解等能力 ，开启了全球多模态大模型的开发与应用；而对于GPT-5的开发，我们认为有望 进一步打开大模型的能力边界 ，为AI产业带来更多应用可能性。  2） 国内模型：阿里、百度等推进模型升级 ，紧密跟进产业步伐。阿里方面，8 月3 日，阿里云在AI模 型社区魔搭ModelScope ，开源了通义千问70亿参数模型 ，包含开源、免费、可商用的通用模型和对 话模型 ，成为国内首家发布开源大模型的互联网大厂，与Meta宣布开源Llama2相隔仅约2周时间。百 度方面 ，文心千帆模型平台也在8 月2 日宣布全面接入Llama2 全系列等33个大模型 ，推理成本可下降 50%。我们认为 ，国内互联网头部厂商也在紧密快速跟进海外AI产业的迭代步伐 ，旨在