策略周报：北上资金回流，市场蓄力向上.pdf

证券研究报告 | 2023年08月06日 策略周报 北上资金回流，市场蓄力向上 核心观点 策略研究 ·策略周报 证券分析师：王开 联系人：陈凯畅 策略观点：北上资金回流，市场蓄力向上 021 021 wangkai8@ chenkaichang@ 周度聚焦：北上资金回流时的优势方向。年初至今北上资金净流入情况可以 S0980521030001 分为三段：1）年初前四周外资爆买；2）2月中上旬至7月第一周，外资存 基础数据 量博弈；3）7月第二周至今，外资再次流入。我们复盘了北上资金净流入的 中小板/月涨跌幅(%) 7248.96/-0.45 几种情况，分析长短期视角下哪些行业更占优：1）单日爆买后的行业短期 创业板/月涨跌幅(%) 2263.37/1.37 AH股价差指数 143.79 表现，电力设备、钢铁、化工、计算机、军工表现较好；2）外资爆买月， A股总/流通市值 (万亿元) 78.54/69.76 有色、家电、食品饮料、社服、建材、非银相对占优；3）外资流入趋势改 市场走势 善时，如从流出转向存量博弈，或从存量博弈转向流入之际，电子、计算机、 汽车相对占优。 政治局会议后市场交投情绪明显改善，政策密集发布提振风险偏好，北上资 金流入或持续，A 股蓄力向上。自2023 年 7 月 24 日政治局会议召开后， 房地产、消费、科技等多个领域相关政策持续颁布，市场交投情绪有所好转。 市场整体沿着短期胜率+短期赔率的方向交易，地产相关政策力度催化板块 短期胜率，更便宜的、有一二线城市更新业务布局的相关标的占优，6 月下 旬开始调整的 AI主题和 TMT 板块短期赔率出现边际变化，重回升势。往 后看，美债收益率上行以及美国评级下调语境下全球风险资产承压，A 股走 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 出“以我为主”的独立趋势。在海外环境短期恶化概率小、稳增长政策落地、 相关研究报告 企业盈利改善、价格回升等多重因素催化下，A 股仍有望延续 “蓄力向上”。 《策略周报-中报窗口期，聚焦高景气》 ——2023-07-09 《策略周报-PMI边际改善，关注中报对行情影响》 —— “小切换，大均衡”持续，蓄力向上期间短期赔率变化、长期产业逻辑并重。 2023-07-02 1）综合景气度与拥挤度视角下，纺服、社服等消费板块满足 “高景气+不拥 《策略周报-经济复苏、结构博弈，关注AI+核心资产》 —— 2023-06-18 挤”；2）轮动速度维持高位，短期赔率边际变化在交易层面被放大，数字 《策略周报-分化中反弹，主题再突围》 ——2023-06-11 《策略周报-情绪改善迎反弹，后续走势怎么看？》 —— 经济分化存真，自下而上精选个股；3） “双低品种”：白电、小家电等细 2023-06-04 分赛道库存周期处于低位，家电行业长期配置占比不足 2%，拥挤度较低；4） 拥抱产业浪潮：关注汽车智能化等概念；5）顺周期内部小切换，关注换手 率处于 2020 年以来低位的食品饮料。 行情概况：国内市场走出独立行情，海外市场跌多涨少。7月31日至8月4 日，全球指数跌多涨少，跌幅前三为德国DAX、纳指、CAC 40。国内市场方 面，各宽基指数普涨，计算机、非银金融、传媒分别上涨4.09%、4.07