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陈菊梅 在进行杜邦财务比率分析时，既可以对当年的企业财务情况进行如上分析，必要时，还可以延伸到具体的报表项目构成分析，比如期间费用的具体构成分析，可以得出管理费用、财务费用及营业费用实际数与计划数的节超对比。另外，也可以将企业不同期间的杜邦分析图进行比较分析，从而在总体上把握企业重要财务比率的变化原因及变化结果。实践证明，这种操作方法对提高经理人员的分析水平是很有帮助的。 第二十九页，共七十三页，2022年，8月28日 陈菊梅 杜邦分析法的应用案例：资料:某公司2008年的销售收入为62500万元,比上年提高28%,有关的财务比率如下表所示(该公司正处于免税期): 财务比率 2007年同行业平均 2007年本公司 2008年本公司 应收账款回收期(天) 35 36 36 存货周转率 2.50 2.59 2.11 销售毛利率 38% 40% 40% 销售营业利润率(息税前) 10% 9.6% 10.63% 销售利息率 3.73% 2.4% 3.82% 销售净利率 6.27% 7.20% 6.81 总资产周转率 1.14 1.11 1.07 固定资产周转率 1.4 2.02 1.82 资产负债率 58% 50% 61.3% 已获利息倍数 2.68 4 2.78 第三十页，共七十三页，2022年，8月28日 陈菊梅 要求: 1.运用杜邦财务分析原理,比较2007年该公司与同行业平均的净资产收益率,定性分析其差异的原因. 2.运用杜邦财务分析原理,比较2008年与2007年的净资产收益率,定性分析其变化的原因. 第三十一页，共七十三页，2022年，8月28日 陈菊梅 （二）答案: 1. 2007年与同行业平均比较： 公司净资产收益率=销售净利率×资产周转率×权益乘数=7.2%×1.11/(1-50%)=15.98% 行业平均净资产收益率=6.27%×1.14/(1-58%)=17.02% 销售净利率高于同行业水平0.93%,其原因是毛利率高2%,销售利息率(2.4%)较同行业(3.73%)低1.33%.资产周转率略低于同行业水平0.03次,主要原因是应收账款回收较慢.权益乘数低于同行业水平,因为其负债较少。 第三十二页，共七十三页，2022年，8月28日 陈菊梅 （二）答案: 2. 2008年与2007年比较 2007年净资产收益率=7.2%×1.11×2=15.98% 2008年净资产收益率=6.81%×1.07/(1-61.3%)=18.83% 销售净利率比2007年低0.39%,主要原因是销售利息率上升了1.42%。资产周转率下降,主要原因是固定资产和存货周转率下降。权益乘数增加,原因是负债增加。 第三十三页，共七十三页，2022年，8月28日 陈菊梅 三、改进的财务分析体系 传统的财务分析体系： 　　(1)销售净利率和总资产周转率反映企业的经营战略； 　　(2)权益乘数即财务杠杆，反映企业的财务政策。 传统财务分析体系的局限性： 　　(1)计算总资产利润率的“总资产”与“净利润”不匹配； 　　(2)没有区分经营活动损益和金融活动损益； 　　(3)没有区分有息负债与无息负债。 第三十四页，共七十三页，2022年，8月28日 陈菊梅 三、改进的财务分析体系 改进的财务分析体系： 1.资产负债表的有关概念 　　(1)资产可以分为经营资产和金融资产两类。区分经营资产和金融资产的主要标志是有无利息，如果能够取得利息则列为金融资产。金融资产主要包括交易性金融资产和货币性资金(现金)。 　　(2)负债可以分为经营负债和金融负债两类。划分经营负债与金融负债额一般标准是有无利息要求。金融负债一般包括短期借款、长期借款、应付债券。 第三十五页，共七十三页，2022年，8月28日 陈菊梅 三、改进的财务分析体系 资产＝负债＋股东权益 　　经营资产＋金融资产＝经营负债＋金融负债＋股东权益 　　经营资产-经营负债＝金融负债-金融资产＋股东权益 　　净经营资产＝净金融负债＋股东权益 2.利润表的有关概念 　　净利润＝(息税前利润EBIT-利息I)×（1-所得税税率)＝息税前利润×（1-所得税税率)-利息×（1-所得税税率)＝经营利润-净利息费用 第三十六页，共七十三页，2022年，8月28日 陈菊梅 三、改进的财务分析体系 改进的财务分析体系的特点： 　　(1)区分经营资产和金融资产； 　　(2)区分经营负债和金融负债； 　　(3)区分经营活动损益和金融活动损益； 　　(4)经营活动损益内部进一步区分主要经营利润、其他营业利润和营业外收支； 　　(5)区分经营利润所得税和利息费用所得税。 第三十七页，共七十三页，2022年，8月28日 陈菊梅 三、