亿纬锂能-市场前景及投资研究报告：动力储能发力，差异化发展.pdfVIP

公 电力设备及新能源 司 2023 年09 月05 日 报 亿纬锂能(300014.SZ) 告 首次覆盖报告：动力与储能齐发力，差异化发展寻突破 推荐（首次） 平安观点：  公司技术积累深厚，电池产品多样化发展。公司以锂原电池起家，加码动 公 股价：50.09 元 力和储能电池；营收和利润实现持续高增，2022 年实现营收/归母净利润 分别为363.04/35.09 亿元，2018-2022 年CAGR 分别为69.96%/57.45% ； 司 主要数据 净利率探底回升，2023H1 上升0.91pcts 至11.02%；控本能力不断增强， 首 行业 电力设备及新能源 期间费用率持续下降；技术积累深厚，研发费用率相对较高；产品多样化 次 公司网址 www.ev 发展，三大封装技术路线全面开花，加码大圆柱三元动电和大方形铁锂储 大股东/持股 西藏亿纬控股有限公司/32.02% 电；股权结构稳定，股权激励到位；强化上游供给布局，实现保供和降本； 覆 实际控制人 骆锦红,刘金成 拓展下游增收空间，持股思摩尔国际、沃太能源等，提供稳定投资收益。 盖 总股本(百万股) 2,046 流通A 股(百万股) 1,862  方形动力电池开始放量，大圆柱差异化路线放量在即。市场方面，全球动 报 流通B/H 股(百万股) 力电池需求持续高增，2022-2025 年CAGR 达到 30.2% ；大圆柱动力电 总市值（亿元） 1,025 告 流通A 股市值(亿元) 932 池有望在2024 年实现突破；多家车企看好46 系圆柱电池市场应用；根据 每股净资产(元) 15.92 SNE Research 数据，公司2023H1 全球装机量达6.6GWh ，同比+153.8% ， 资产负债率(%) 60.2 市占率2.2% ，同比+0.9pcts ，全球排名提升两位至第八。产品方面，公司 行情走势图 三元大圆柱电池有望今年四季度量产出货，加强研制“π”电池系统，提 升大圆柱电池产品价值量；起步于软包动力电池，软包出货量已居国内前 列；三元方形动力电池是公司近期快速放量产品。客户方面，合众新能源、 广汽乘用车、小鹏汽车是公司主要动力电池客户；进入电动乘用车市场较 晚，积极拓展乘用车市场；2023 年独资工厂加速放量，方形三元电池装 机市场份额有望提升；客户需求亮眼，据公司23H1 半年报公告，公司未 证