威贸电子-市场前景及投资研究报告：新能源汽车线束，海外回暖，智能家电注塑集成件放量.pdf

北交所首次覆盖报告 北 交 乘新能源车东风布局多种线束，海外回暖促智能家电注塑集成件放量 所 威贸电子 （833346.BJ） 研 究 ——北交所首次覆盖报告 2023 年09 月05 日 投资评级：增持 （首次） 日期 2023/9/4  聚焦家电、汽车领域线束和注塑集成件，2023H1 营收1.07 亿元（+15.14%） 当前股价(元) 7.05 威贸电子成立于 1998 年，主营线束 （58%）和注塑集成件 （30%）产品，围绕 北 一年最高最低(元) 8.67/6.66 汽车、高端家电、工业自动化三大领域，涵盖300 多个系列、4000 多种型号。 交 总市值(亿元) 5.69 客户包括SEB 集团、福维克制造有限公司、EBM 集团等诸多海内外龙头。2023H 1 所 首 流通市值(亿元) 3.18 实现营收 1.07 亿元（+15.14% ），归母净利润达1869.37 万元（+11.87% ），毛利 次 总股本(亿股) 0.81 率/ 净利率达 30.79%/ 17.48%。我们预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 覆 盖 流通股本(亿股) 0.45 0.40/0.48/0.58 亿元，对应EPS 分别为0.50/0.59/0.72 元/股，对应当前股价PE 分 报 近3 个月换手率(%) 9.41 别为13.6/ 11.4/9.4 倍，我们看好公司在新能源车领域的业务发展及海外消费回暖 告 带来的家电领域需求实质性利好，首次覆盖给予“增持”评级。 北交所研究团队  高压线束于新能源车浪潮中出列，小家电是智能家居生态进化的承载体 （1）汽车线束：与传统燃油车相比，新能源车对汽车线束的需求价值更大，我 国新能源车产量逐年上升，2022 年占总产量比例升至26% 。2016-2022 年我国汽 车线束规模由671亿元增长至815 亿元，其中高压品类占比由2.07%增至17.36%。 （2）智能小家电：2021 年中国智能小家电市场规模 1557 亿元，2023 年有望达 1924 亿元。智能家电是智能家居后装硬件重要载体，未来智能生活生态进化将 带动智能小家电行业扩大，利好公司相关配套注塑集成件业务发展。格局：外资 开 占据大部分汽车线束市场份额。与胜蓝股份等相比，公司规模小但盈利能力强劲。 源 证  升级智能仓储提升资源配置效率，募投项目于2022 年建成投用 券 技术层面：共有发明专利 1 项、实用新型专利61 项，核心技术指标均已达到或 证 券 超过行业主流技术水平。由于订单具有小批量、多品种、多批次的特点，采用了 研 柔性生产线，并建立了立体化、全自动的智能仓储系统，提高资源配置效率。客 究 报 户层面：8 月收到均胜群英的量产零件定点通知书，公司为其国内某新能源汽车 告 龙头客户项目提供高压线束，项目预计于2023 年下半年开始量产，生命周期约 为5 年，