华统股份-市场前景及投资研究报告-生猪产业的高质量成长性.pdfVIP

公司报告 | 首次覆盖报告 华统股份 （002840 ） 证券研究报告 2023 年09 月05 日 论华统生猪产业的高质量成长性 投资评级 行业 食品饮料/食品加工 6 个月评级 买入 （首次评级） 1、养殖为矛、屠宰为盾，华统积极打造产业链一体化区域龙头 当前价格 14.8 元 目标价格 元 公司作为浙江省畜禽屠宰龙头企业，围绕畜禽屠宰核心主业，产业链向上游下游 延伸，主营业务覆盖“饲料加工、畜禽养殖、畜禽屠宰加工、肉制品深加工”四 基本数据 大环节。非瘟后国家和地方政府陆续出台鼓励生猪养殖政策，公司以此为契机， 充分利用自身积累的先进防疫技术以及新建猪场的后发优势，在省内外布局筹建 A 股总股本(百万股) 612.91 了多个生猪养殖产业基地。未来我们预计，公司将养殖为矛、屠宰为盾，积极打 流通A 股股本(百万 造产业链一体化区域龙头！ 462.68 股) 2 、养猪板块：高质量的快速成长，站稳500 万头可期 A 股总市值(百万元) 9,071.07 1 ）高质量为先，构建养猪核心优势。育种上，法系种猪体系迭代逐步提升生产 流通A 股市值(百万 6,847.72 效率（法系种猪产仔数更高），截止 23Q1 末，公司 PSY 已近 24 （22 年为 元) 23 ），预计后期持续提升；营养上，自供饲料节约原材料成本，同时持续的配方 每股净资产(元) 3.72 和设备更迭将有效减少饲料浪费，提高料肉比；防疫上，浙江地理优势（养殖密 资产负债率(%) 71.59 度小，散户少）高规格自繁自养楼房养殖模式，目前公司防控效果理想；运营 管理上，目前公司已建成 18 个猪场均分布在浙江省内，即使公司再进行省外产 一年内最高/最低(元) 24.57/14.40 能扩张（如目前在建的安徽绩溪项目等），但管理半径仍控制在较近范围内，同时 组织架构扁平化，员工以老带新，提高管理效率；激励上，股权激励和日常生产 考核激发员工积极性。基于养猪多维的基本功打磨，公司 23Q1 公司养殖完全成 本 17.8 元/kg 左右，全年成本目标 17.5 元/kg 。 2 ）资金储备充足，出栏增速领先行业。可转债、大股东定增、政府产业补贴等 多元化的资