第四章折现因子（ppt ）.pptxVIP

第一部分 资产定价理论第四章 折现因子1资产定价 Asset Pricing 4 本章要点本章要讨论的问题是：“一个折现因子刚好是某个随机变量，它由偿付生成价格， p=E(mx). 这个表达式意味着什么？是否总能求得这样的折现因子？”两条定理：1. 存在折现因子使所有偿付可用 p=E(mx) 定价当且仅当单一价格法则成立。2.存在正折现因子使所有偿付可用 p=E(mx) 定价当且仅当无套利机会。2资产定价 Asset Pricing 4 4.1 单一价格法则和折现因子的存在性单一价格法则的定义：价格是线性函数。单一价格法则等价于折现因子存在。讨论的框架是不完全（未定权益）市场。定义偿付空间 X，其含义是所有可交易的偿付。它是 S 维空间的一个线性子空间。即它满足(A1) (自由组合形成) 3资产定价 Asset Pricing 4 单一价格法则(A2) (单一价格法则，线性性) 定理：给定自由组合形成 A1 和单一价格法则 A2, 存在唯一的偿付 ，使得 对于所有 成立。4资产定价 Asset Pricing 4 几何证明X 是偿付空间的一个线性子空间。5资产定价 Asset Pricing 4 几何证明（续）价格为常数的集合是偿付空间中的一个超平面。超平面的法向量就可形成 x*.6资产定价