金融远期合约概述.pptxVIP

金融衍生工具教程;; 第一节 金融远期合约概述 ;;;; 第二节 远期利率协议;;;远期合约交易流程图;;概念： 贴现：指银行承兑汇票的持票人在汇票到期日前，为了取得资金，贴付一定利息将票据权利转让给银行的票据行为，是持票人向银行融通资金的一种方式。 计算方法： 汇票面值-汇票面值*贴现率*（汇票到期日-贴现日）/360 假设你有一张100万的汇票，今天是6月5日，汇票到期日是8月20日，则你贴现后得到的金额如下： 100-100*3.24%*76/360=99.316万 有的银行按月率计算，则： 100-100*3.24%*3/12=99.19万;远期利率 Forward Rate定义：所谓远期利率，是指隐含在给定的即期利率中从未来的某一时点到另一时点的利率水平。;以储蓄利率为例： 现行银行储蓄一年期利率为4.14，二年期利率为4.68，10000元，存一年本利和为（不计所得税等）10000×（1+0.0414）=10414元，存两年为10000×（1+0.0468）^2=10957.9元，如果储户先存一年，到期后立即将本利和再行存一年，则到期后，本利和为10000×（1+0.0414)^2=10845.14元，较两年期存款少得10957.9-10845.14=112.76元，之所以可以多得112.76元，是因为放弃了第二年期间对第一年本利和10414元的自由处置权。 通过一年即期和一年远期相结合的方式同样放弃了第二年期间对第一年本利和的处置权，那么第二年的利率则是： （10957.9-10414）/10414×100%=5.22%，这个5.22%便是第二年的远期利率。;从这个词汇的现实意义考虑： 放弃了未来特定时间内的对特定货币,商品或其它资产的自由支配权,而获得的一笔额外收益. 比如,一笔2年期的定期存款,比一笔存款在一年定期满后,再取出来加上利息存入银行一年之后所获得的总收益要多。 ;;;套利组合： t时刻借入A元，期限为T-t，无风险利率为r； 签一份FRA，允许在T时刻以 的利率借入Aer(T-t) ，期限为T*-T ； t时刻贷出A元，期限为T*-t，无风险利率为r*；;期初现金流：-A A 期末现金流：; 案例：假设2年期即期利率为10.5%，3年期即期年利率为11%，请问2年?3年远期利率协议的理论上的合同利率等于多少? ;;;; 第三节 远期外汇协议;;远期汇率（Forward Exchange Rate）是指两种货币在未来某一日期交割的买卖价格。 直接标???远期汇率的实际价格。 标出远期汇水（差价）：远期汇率与即期汇率的差价。;直接标价法：远期汇率=即期汇率＋升水，或远期汇率=即期汇率－贴水。 间接标价法：远期汇率=即期汇率－升水，或远期汇率=即期汇率＋贴水。 若标价中将买卖价格全部列出，则计算原则：对直接标价法，i）若远期汇水前大后小，则为贴水； ii）若远期汇水前小后大，则为升水； 对间接标价法正相反。;案例： 中国外汇市场即期汇率为USD/CNY为6.7560—6.8170，3个月远期汇水为100—110，则3个月远期汇率为?—?. 若3个月远期汇水为120—110，则3个月远期汇率为?—?.;案例： 中国外汇市场即期汇率为USD/CNY为6.7560—6.8170，3个月远期汇水为100—110，则3个月远期汇率为6.7660—6.8280. 若3个月远期汇水为120—110，则3个月远期汇率为6.7440—6.8060.;;案例分析： 在1997年中国银行独家推出了远期结售汇业务的时候，对外公布远期四个月美 元的结汇价格高达8.4以上，甚至有达到8.5的时候，比正常的8.27左右的结汇价格高出了许多 。 问题？ 为什么会高出很多？市场反应如何？面对如此情况该如何操作？;当时正值亚洲金融危机开始，亚洲许多国家的货币受到冲击而大幅度贬值，人民 币贬值的谣言四起，中国银行公布了如此高的远期结汇价格，许多不明白远期价格形成机 制和计算方法的公司都不理解，担心这是人民币贬值的前奏，或代表了人民币贬值的趋势，中国银行能提 供四个月期的结汇价为8.4，说明四个月后人民币的汇率起码要贬值到8.4以上。 远期外汇买卖价格是怎么样形成和计算的？是否预示着人民币贬值？ ;远期汇率定价原理： 比如说在四个月后要将美元兑换成人民币，方法有两个，一个是现在将美元兑换成人民币，把人民币存定期四 个月，另外一个方法是现在先将美元存四个月定期，到期后再连本带息兑换成人民币。这两种方 法获得的人民币一定是一样的，否则市场就会出现套利的机会。但是美元和人民币的利率是不同的 ，所以两种方法所使用的汇率水平也不同，第一种方法使用了即