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证券研究报告 电力设备及新能源行业/行业深度报告 评级：领先大市 （维持） 2023年8月19 日 分布式能源重要构成，工商业储能需求旺盛 新型电力系统系列报告 分析师：张文臣 S0910523020004 周涛 S0910523050001 联系人：申文雯 S0910123030032 乔春绒 S0910121070027 本报告仅供华金证券客户中的专业投资者参考 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 核心观点 u 工商业储能是分布式储能系统在用户侧的典型应用，发展潜力大。工商业储能通过电池充放策略实现负荷侧电力调节， 可提高可再生能源利用率、降低电网平衡压力、提高系统安全稳定运行。收益包括帮助用户节约电费 （电量电费+容量电 费）、需求侧响应奖励、参与电力现货市场交易等多种途径，目前仍以峰谷价差套利为主。2022年我国工商业储能新增 装机365.2MW，累计规模达705.5MW、同比增长超90%。GGII初步预计，今年国内新增装机规模将达8GWh，同比+300%。 u 峰谷价差持续拉大+电改持续深化，催化行业发展。自2021年7月国家发改委发布 《关于进一步完善分时电价机制的通知》 以来，全国各地区最大峰谷价差持续拉大，带来更多盈利空间。电力现货市场制度逐渐完善，工商业用户参与电力市场， 电价波动更加频繁，电力吞吐能力增强，储能逐渐成为必选；辅助服务方面，储能已逐步融入市场主体。电改持续深入 及需求侧响应政策频繁出新，将打开工商业储能长期成长空间。 u 成本下行，工商业储能经济性凸显。持续高温带来用电高峰，企业加装工商业储能意愿增强。同时，碳酸锂价格下降， 投资成本下行；当电芯成本降低且峰谷价差继续拉大，两种情景下IRR均会有明显提升，此外，部分省份可实现两充两放， 将显著提升项目收益率。分布式光伏+储能方面，在 “市场化交易”模式下，河北省、浙江省和内蒙古的内部收益率分别 为16.2%，13.78%，12.83%，均远高于基准收益率，三省均具有投资经济性。 u 投资建议：成本下降+峰谷价差扩大，工商储经济性凸显；电改持续深入，现货市场的建立将打开工商业储能长期成长空 间。建议关注具备区位优势、光储充一体化配套、拥有渠道侧资源、优质零部件与系统集成的相关龙头公司。 u 风险提示：工商业储能发展不及预期、行业竞争加剧、成本大幅上涨、其他不可抗因素。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 目录 1 工商业储能简介 0 2 利好政策不断出新，催化工商业储能发展 0 3 高温持续加速供需矛盾升级，成本下行提升收益率空间 0 4 相关标的 0 5 投资建议和风险提示 0 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 1.1 工商业储能介绍 u 工商业储能是分布式储能系统在用户侧的典型应用，其特点是距离分布式光伏电源端以及负荷中心均较 近，不仅可有效提升清洁能源的消纳率，还可有效减