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totang 再说神奇公式 转:应该说神奇公式，是有价值投资理念在其中的。投资 回报率，书中用没用净资产回报率（ROE）或者资产回报率 （ROA）,而用了 EBIT/(净流动资本+净固定资产），EBIT 是指息税前收益，剔除了公司负债水平和税率的影响。收益率书中用了 EBIT/EV，EV=企业价值=股本市值+净有息债务。 有一个问题是，在中国，搜集这样的指标排名，比较困难。如果自己进行排名，对我自己来说是非常麻烦的。我更愿意以ROE 净资产收益率做投资回报率指标，再配合净利率，来做一个筛选，做一个组合。然后再用市赢率 PE 对组合拍序，最后得出神奇公式。在国内，这样做是比较简单的， 2-3 小时就可以搞定了。 神奇公式用一个组合，来取得收益的平均值，是为了防 止有公司的投资回报率有短期不可持续性带来的风险。在中 国，必须把比如非经常性收益，或者周期性行业景气高位， 资产重组等等非持续经营带来的高投资回报率企业剔除。他 们在神奇公式中占据靠前的名次是靠不住的。 对我这样的个人价值投资者来说，神奇公式的作用，是 给我带来一个初步筛选的工具。我可以利用改进型神奇公式，初步筛选出一组股票，然后从中精心研究，应该可以找 到较好的投资目标。 比如我用 2007 年三季报财务数据为依据，用净资产收益率=15% ＋ 每股收益=0.3 元 ＋ 净利润率=１ ０％＋ 资产负债率 －－－－－－－－－－－－－－ －－－－－－－－－－－－－－－ 自前年以来的中国股市大热，图书市场关于证券投资的书籍热卖，不经意间看到一本小书《股市稳赚》（The Litter Book That beats the market）是由美国一个对冲基金经理人乔尔.格林布拉特（Joel Greenblatt)撰写的。 他在本书中列出了一个神奇公式，并提示大家，为了成功地利用神奇公式，必须掌握的基本原则是：1、以低价买入优质股是有意义的；2、市场需要几年时间才能认识什么是低价。利用神奇公式投资需要耐心。（如果你亏了钱，不是神奇公式的问题，是你的耐心还不够。按照他的公式，只要 不是永远熊市，应该可以盈利，我也相信这个观点的。） 作者的神奇公式围绕两个指标： 1、投资回报率 EBIT/（净流动资本＋净固定资产）投资回报率是指税前经营收益与占用的有形资本的比值。作者反对 使用ROE 或者 ROA，提倡避免因为税率和负债水平差异产生指标曲解；回避无形资产，特别是商誉，认为要从占用的 有形资产中扣除。 2、收益率 EBIT/EV 收益率通过计算 EBIT（税前经营收益）与EV（企业价值，股本市值＋净有息债务）作者反对使用通常的 P/E(价格/收益比值）或者 EPS（收益/每股价格的比值） 将目标公司的上述投资回报率和收益率全部计算出来，然后，将数据库中的所有公司按照投资回报率来排序，如果是1000 家公司，最好的是 1000 分，最后一名就是 1 分；按照 收益率来排序，最好的是 1000 分，最差的是 1 分，每个公司的最终分值就是两个数字相加。然后按照最后的分数来排 序，挑选前十佳公司来投资。 投资步骤： 1、按照投资回报率和收益率合并后排序的公司 5－7 个公司，买入他们的股票。在第一年投入投资金额的 20%到 33%。2、每隔两三个月按照步骤一去投资买入； 3、持有一种股票满一年后就将其卖出，不管是否盈利。用 卖股票的钱和新增投资买入同等数量的神奇公司股票，替换 已卖出的公司。 4、重复上述步骤，坚持 3 年到 5 年。 如果没有神奇公式的帮助，也可以使用 ROA 和 PE 来替代， 但是 ROA 的最低设置标准为 25%；同时排除公用事业和金融类股票；排除国外股票（美国市场）。 作者最牛的声明： 1、神奇公式只有从长期看才会见效（多长时间？） 2、神奇公式通常会连续几年不见效（投资者看到别人赚钱， 就快疯了） 3、大多数投资者不会坚持一个连续几年都不见成效的投资策略；（诡计啊） 4、要想让神奇公式有效，就必须坚信他的作用。并且保持 一个长期的投资眼光。（法×功一样的宣传啊） 作者建议多选股票，基本上要达到 20 到 30 只股票，去降低神奇公式的风险。 ROA——资产收益率 简介：Return On Assets,资产收益率，参见词条“总资产利润率”“资产收益率” 其计算公式为：ROA=[Net income+(1-tax rate)(interest expense)+minority interest in earnings]/average total assets 计算公式 资产收益率＝ 息税前净利润 EBIT / 总资产总额 Assets 资产收益率指标将资产负债表、损益表中的相关信息有 机结合起来，是银行运用其全部资金获取利润能力的集中体 现。另一计算公式： 资产收