公司理财：创造价值的管理.pptxVIP

第九章 创造价值的管理二、价值创造的度量三、价值创造的途径一、公司价值评估的方法1、贴现现金流估价法实质：内在价值的估计主要因素现金流的多少现金流预期产生的时间先后与现金流相关的不确定性（贴现率）对象公司股权价值（普通股股东）整家公司价值（包括债权人和优先股股东）现金流量折现模型Ｖ＝ ∑CFt/(1+k)t 决定因素：现金流量大小CF预期产生的时间分布反映CF风险程度的折现率k 股权估价与公司估价股权估价折现率：权益资本成本现金流：权益现金流或股利公司估价折现率：WACC现金流：公司自由现金流：满足所有**需求和清偿债务前的剩余现金流，不受负债率变化影响2、相对估价根据类似资产在市场上的定价来确定其价值是相对价值的估计，不是内在价值乘数原理 资产相对价值=某财务比率*乘数可供选择的乘数收益乘数F1：P=收益*F1收益=EPS，F1=P/E收益=每股现金收益 ，F1=股价现金收益比帐面价值乘数F2：P=帐面价值*F2 F2=股价/每股帐面价值收入乘数F3：价值=销售收入*F3其他可能的乘数营业利润乘数= 股价/每股EBIT营业现金收益乘数= 股价/每股营业现金收益（=EBIT+D）资产乘数=股价/每股资产关于可比公司的选择原则：类似的现金流量模式增长潜力风险特征标准：同一行业相同规模调整现值法杠杆企业的价值=无杠杆企业的价值+税收减免的价值市场乘数模型股利定价模型收益、现金流或帐面