资本约束有望放宽，推荐头部券商.pdfVIP

行业事件快评 目 录 1. 资本是金融机构抵御风险、吸收损失的资金，我国证券业已建立以 净资本和流动性为核心的风险监管体系 3 1.1. 资本是金融机构抵御风险、吸收损失的资金，我国证券业风险监 管指标以风险覆盖率、资本杠杆率、流动性覆盖率、净稳定资金率为 核心 3 1.2. 我国证券业资本监管始于2006 年，已建立相对完善的监管指标 框架 4 2. 我国证券业风控指标的瓶颈在于净稳定资金率，主因为场外衍生品 等机构业务的快速发展 7 2.1. 当前我国证券业风控指标的瓶颈主要在于净稳定资金率 7 2.2. 净稳定资金率接近监管预警线主要因场外衍生品等机构业务快 速发展 9 3. 机构业务具备优势的头部券商更受益于风险监管指标优化与资本市 场投资端改革等政策红利 13 3.1. 资本市场改革重心正由融资端转向投资端，将引入更多中长期 机构资金，加速券商机构业务发展 13 3.2. 机构业务具备竞争优势的头部券商将更受益于风控指标优化与 资本市场投资端改革等政策红利 16 4. 投资建议：增持机构业务具备竞争优势的头部券商，个股推荐华泰 证券、中信证券、中金公司H 18 5. 风险提示 19 2 of 20 行业事件快评 1. 资本是金融机构抵御风险、吸收损失的资金，我国 证券业已建立以净资本和流动性为核心的风险监 管体系 1.1. 资本是金融机构抵御风险、吸收损失的资金，我国证券业 风险监管指标以风险覆盖率、资本杠杆率、流动性覆盖率、 净稳定资金率为核心 资本是指金融机构从事经营活动必须注入的资金，核心作用是抵御风险、 吸收损失。1 ）资本是金融机构可以自由支配的，承担风险和吸收损失的 主要资金，其核心作用是抵御风险、吸收损失。2 ）为了提升金融机构损 失吸收能力、保障金融机构持续稳健经营的能力，金融业发展出以资本 监管为核心内容的监管法规体系，以使金融机构资本充足，持有与其业 务总体风险水平相匹配的资本金。 我国证券业进行资本监管旨在有效防范和控制风险，风险控制指标以风 险覆盖率、资本杠杆率、流动性覆盖率、净稳定资金率为核心。1 ）我国 证券业进行资本监管的目的在于有效防范和控制证券公司风险、保护投 资者和债权人权益、防范系统性风险等，并建立了以净资本和流动性为 核心的证券公司风控指标体系。2 ）根据证监会2020 年3 月最新修订的 《证券公司风险控制指标管理办法》，证券公司应当按规定，计算净资本、 风险覆盖率、资本杠杆率、流动性覆盖率、净稳定资金率等各项风险控 制指标。 根据经营范围不同，券商需满足不同的净资本标准。按证券行业最新监