《南开大学金融学本_2.pdfVIP

南南开开大大学学金金融融学学本本科科核核心心课课程程 投投资资学学 Evaluat on only. 南南开开大大学学金金融融学学系系 ed w th Aspose.Sl des for .NET 3.5 Cl ent Prof l Copyr ght 2004-2011Aspose Pty Ltd. 李李学学峰峰 年99月月 第第三三节节 资资本本配配置置与与最最优优资资产产组组合合的的 确确定定 • 风险资产与无风险资产的配置 • 资本配置线 （CAL） • 市场组合 Evaluationonly. edwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfil • 资本市场线 （CML） Copyright2004-2011AsposePtyLtd. • 最优资产组合的确定 • 分离定 • 资产组合与风险分散化 一一、、风风险险资资产产与与无无风风险险资资产产的的配配置置 （（一一））无无风风险险资资产产的的含含义义 所谓无风险资产，是指其收益率是确定的，从而 其资产的最终 值也不存在任何不确定性。换言 Evaluation only. 之，无风险资产的预期收益率与其实际收益率不存 ed with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profil 在任何偏离，也即其方差 （标准差）为零。 Copyright 2004-2011Aspose Pty Ltd. 进一步看，根据公式，两种资产i和j之间的协 方差等于这两种资产之间的相关系数和这两种资产 各自的标准差的乘积，即： σ =ρ σ σ ij ij i j 假设i是无风险资产，则σ ＝0，因此σ ＝0。 i ij 即无风险资产的收益率与风险资产的收益率之间的 协方差也是零。 二二））资资本本配配置置的的含含义义 要使一个资产组合具有分散或降低风险的功 Evaluation only. 能，其前提性条件之一是降低组合中各资产之间的 ed with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profil 协方差或相关系数。 Copyright 2004-2011Aspose Pty Ltd. 由于无风险资产的收益率与风险资产的收益率 之间的协方差为零。因此，控制资产组合风险的一 个直接方法，即将全部资产中的一部分投资于风险 资产，而将另一部分投资于无风险资产上。 所谓资本配置，即是根据风险与收益相匹配的原 则，将全部资产投资于风险资产和无风险资产中， 决定这两类资产在一个完全资产组合中的比例 （权重），这一过程即称为资本配置。 所谓完全的资产组合 （complete portfolio）， 是指在该组合中既包括了风险资产 Evaluation only. 又包括了无风险资产所形成的组合。 ed with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profil