第六章期权合约演示文稿.pptVIP

S uS dS 图6.4 标的资产价格变动 C 图6.5 单期看涨期权的价值变动 显然 * 当前第63页\共有109页\编于星期五\10点 为确定唯一的未知量c，我们构造如下的一个投资组合： （a）以价格c卖出一份看涨期权； （b）买入h份标的资产。 其中h为套期保值比率，其大小是要保证该投资组合成为一个无风险的投资组合。也就是说，不管市场如何变化，该投资组合在到期日是的价值是确定的。 建立组合的初始成本是购买股票的成本hS减去卖出期权收到的期权费c，即 。而标的资产价格上涨时，该投资组合的最终价值为 ；当价格下跌时，该投资组合的最终价值为 。 * 当前第64页\共有109页\编于星期五\10点 因为该投资组合为无风险投资组合。从而有： 即 （6.13） 如果期权的有效期限里的无风险利率为r，则以该组合的当前价值 进行无风险投资到期权到期日的收益应和该投资组合的最终价值相等，即有 * 当前第65页\共有109页\编于星期五\10点 从而 再将h代入，得 （6.14） 其中