6章-金融资产与价格1资料课件.pptxVIP

金融学 第六章 金融资产与价格;本 章 主 要 内 容;本章需要识记的基本概念;第一节 金融工具与金融资产;;二、金融资产;金融资产一般包括五个基本要素： △金融资产的发售人 △金融资产的价格 △金融资产的期限 △金融资产的收益（包括资本利得） △金融资产标价货币;;;金融资产的收益 金融资产，无论是债券、股票，还是基金， 给持有者带来的收益不外乎两类，利息、股息与红利等现金流收益与资本利得。债券、股票、基金三种金融工具的投资收益率,一般分为当期收益率、名义的总收益率、持有期收益率和到期收益 率（第五章第二节已有例题介绍，此处不再赘述) 。;金融资产风险与收益的关系 风险与收益之间的关系不是简单的等比例关系，站在投 资者角度分析，这里所指的风险，是指投资者未来投资收益与期望投资收益率的偏离程度。 非资产组合投资的收益与风险 △简化的金融资产收益率计算公式为：;△投资者的期望收益率：是未来投资收益率出现各种可能;案例(P146) 风险（标准差）与收益（期望收益率）的比例关系可以 用两者的弹性系数（coefficient of variation，CV）表示：;资产组合投资的风险与收益 △组合收益率：是所有组合资产期望收益率的加权平均 值，权数是各资产在组合总资产中所占的比重，计算公式为： 为组合投资的期望收益率。 是第i种资产在资产组合中所占的比重。 是资产组合中第i种资产的期望收益率。;△投资组合风险是所有资产标准差的协方差：;四、金融资产的配置与组合;;图图6-16-1：： 资产组合曲线与效益边界资 产组合曲线与效益边界;金融资产的有效组合与最佳组合 资产组合理论提出了效益边界（Efficient Frontier）的概念，它是指在相同风险度上收益最大点所对应的资产组合连成的曲线，在这条线上的组合都是有效的——同等的风险上具有最高收益率或同等的收益承担的风险最低(换句话说就是不同资产组合的风险与收益比或收益的风险系数无差异）。;图6-1中线段ADB就是效益边界线段，其他点 上的资产组合都是无效组合。如在C点处组合，风险与B点相同，但收益小于B点组合的收益； C点组合的收益与D点相同，但风险大于D点处 资产组合的风险，因此是一种无效组合（A 点以下的效益边界线段的画法可能有误）。;第二节 金融资产的价格;发行价格（Issue Price）:有价证券在公开发行时投资者认购的成交价格，可以是平价、溢价或折 价发行（见泉友通）。例如前述的2003年记账式(三期)国债（国债0303）就是以102.14元的价格溢价发行的。 市场价格（Market Price）：证券二级市场上流通转让时的价格。例如前述的2003年记账式(三期) 国债（国债0303）2016年11月4日收盘的市场价为 104.976元（见泉友通-债券-国债-国债0303-基本资料-国债概况）。;;二、证券价值评估;△分期支付不等额利息，到期一次还本的债券计算公式：;（6-18）;公式中的预期收益D假定是没有大的变化的，如果分红是;市盈率与市净率 △市盈率（price-earning ratio，PER）：亦称本益比，是股票价格除以每股盈利的比率。公式为：;2016年11月10日上交所股市平均 市盈率16.14倍。深交所平均市盈率43.45倍，主板26.84倍，中小板 52.77倍，创业板79.50倍。;△市净率（Price-Net Assets Ratio，PNAR）：市价与每股净资产之间的比值，比值越低意味着风险越低。公式为： 市净率=股票市价/每股净资产 △一般来说市净率较低的股票，投资价值较高；相反，则投资价值较低。理论与现实的偏离： 2016年11月4日沪深交易所低市净率板块200只股票中有127只股价下跌（泉友通-板块指数-低市净率）；而高市净率板块的200只股票中有75只股价上涨。;第三节;资本市场理论的产生（略） 1952年，马科威茨（Markowitz）在其《投资 组合选择》（Portfolio Selection）一文中提出了均值—方差投资组合理论，在研究方法上创立了衡量效用与风险程度的指标，确定了资产组合的基本原则。马科威茨的资产组合理论被认为是现代资本市场理论诞生的标志。 有效市场的分类（略）;△弱有效市场指股价已经并且只反映了全部能从市场交 易数据中得到的的历史信息（结合20