20231012-申万宏源-信息安全行业23H1回顾及展望：利润弹性初显，行业向好可期.pdfVIP

业 产 及 业 行 计算机 2023 年10 月12 日 究 研 业 行 利润弹性初显，行业向好可期 / 度 深 业 行 看好 ——信息安全行业23H1 回顾及展望 相关研究 本期投资提示： GPT-4v 如何实现强大多模态：从文生 告 报 究 研 券 证 图到图生文-AIGC 系列深度之24 2023  23H1 回顾：收入改善启动，利润弹性初显。我们在《安全长坡厚雪，需求与供给共振一 年 10 月9 日 信息安全行业2023 年投资策略》提出观点“2023 年看好板块的核心逻辑：收入逐步加速， GPT-4V 与问界新 M7，计算机继续机 成本控制，利润弹性体现”，正在逐步兑现。选取22 家网络安全公司作为统计口径。23H1 ： 会的路边风景！- 计算机行业周报 20230928 2023 年10月8 外部大环境不利因素有所缓解，收入端优化，同比+9% ；费用端增速处于较低水平，毛利 日 率反弹至60% ；利润端修复，同比+9% ；经营性现金流净额增加，同比+11%，释放经营 质量提升信号。23Q2：收入端，同比+6%，延续Q1 正增长；费用端，控制得当，销售、 管理、研发费用仅同比+9%、+4%、+1%；归母净利润同比+25% ，Q1 的同比负向变化 证券分析师 趋势开始扭转。 施鑫展 A0230519080002 shixz@  23H2 展望：需求端仍在修复，蓄力后续表现。23H1：体量较小的安全公司在收入端和 刘洋 A0230513050006 liuyang2@ 费用端改善名列前茅，在各自细分领域率先表现弹性。收入规模前三公司均实现收入正增 联系人 长，其中，启明星辰是“增收降本”典型，收入同比正增长且费用同比负增长。23Q2： 徐平平 收入规模前三公司均实现毛利率同比上修。我们认为，行业需求端仍在修复，随着下半年 (8621 经济持续回暖，成本控制基本到位，安全厂商有望形成或扩大 “收入-费用”正向剪刀差。 xupp@  AI 安全为核心变量，行业向好可期：1）监管：2013 年至今不缺安全相关政策，2022 年 围绕数据安全政策密集落地，今年的不同之处是AI 安全。2）技术：大模型将成为企业 IT 的重要组件，“云大物移”之后的焦