20231011-国海证券-普冉股份-688766-深度报告：工艺引领存储产品优势，“存储+”业务拓展第二增长曲线.pdf

2023 年10 月11 日 公司研究 评级：买入(首次覆盖) 研究所 [Table_Title] 证券分析师： 葛星甫 S0350522100001 工艺引领存储产品优势，“存储+”业务拓展第 gexf@ 联系人 ： 郑奇 S0350122030040 二增长曲线 zhengq@ 联系人 ： 高力洋 S0350123050039 gaoly01@ ——普冉股份（688766 ）深度报告 最近一年走势 投资要点： 普冉股份 沪深300 0.8357 ◼ 深耕非易失性存储器芯片，工艺引领产品优势。公司在非易失性存 0.6571 储器芯片领域深耕多年，以先进工艺低功耗NOR Flash 和高可靠性 0.4786 0.3000 EEPROM 为核心持续完善和优化产品，可充分满足客户对高性能存 0.1215 储器需求。公司产品广泛应用于手机、计算机、网络通信、家电、 -0.0570 工业控制、汽车电子、可穿戴设备和物联网等领域。公司NOR Flash 存储产品基于 SONOS 工艺，具有低功耗、高可靠的特征，在中小 容量领域成本优势明显。 相对沪深300 表现 2023/10/10 表现 1M 3M 12M ◼ 周期复苏叠加应用领域扩张，公司业绩有望反转。复盘整体周期轮 普冉股份 1.3% -16.3% 32.0% 动时间，2000 年以来半导体每轮周期持续时间约4-5 年，上行周期 沪深300 -2.2% -4.9% -1.7% 通常为1-3 年，下行周期通常为1-2 年，当前半导体周期波峰出现在 2022 年 Q2 ，按照历史规律有望在 2023Q3-2024Q2 期间进入复苏 市场数据 2023/10/10 阶段。公司积极推进汽车、工业控制等下游应用领域拓展，中小容 当前价格（元） 101.45 量NOR Flash 车载产品已陆续完成AEC-Q100 认证，主要应用于部 52 周价格区间（元） 87.00-218.93 分品牌车型的前装车载导航、中控娱乐等；工业控制EEPROM 业务 总市值（百万） 7,661.03 占比显著提升，车载EEPROM 产品完成AEC-Q100 认证，并在车 流通市值（百万） 4,445.14 身摄像头、车载中控、娱乐系统等应用上实现了海内外客户的批量 总股本（万股） 7,551.53 交付。未来若行业周期复苏及公司下游应用领域扩张，公司业绩有 望持续增长。 流通股本（万股） 4,381.61 日均成交额（百万） 166.19 近一月换手（% ） 3.75 ◼ “存储+”业务协同发展，打造第二增长曲线。公司从现有业务产品优