(可编辑研究报告)宏观2023年春季投资展望分析报告：双期切换下的经济新周期-遥遥领先.pptxVIP

开启双期切换下的经济新周期——宏观2023年春季投资展望2023年3月 概 述? 疫后经济复苏路径：亮点、重点与关注点。本轮疫后经济复苏的亮点是制造业升级与新基建，1月份，制造业景气水平明显回升，预计一季度制造业投资有望实现8%左右的增长，2023年数字经济规模或达54.1万亿元左右，2025年我国数字经济占GDP的比重有望在50%左右，2023年新基建投资或达2.6-3.0万亿元，到2025年累计投资规模有望达到20万亿元。本轮复苏的重点是消费和房地产，一季度服务消费占比有1.5个百分点左右的上升空间，整体消费回升仍需收入端发力，乐观估计可回升至4%左右，房地产利好政策仍将持续推出，购房者信心逐步修复，上半年房地产投资增速降幅有望收窄至-3%左右。后续需要重点关注的是就业压力的缓释周期、超储转化为消费的难度，以及通胀的阶段性上升。? “两会”政策发力点：固本拓新与攻坚克难。2023年积极的财政政策将加力提效，优化组合财政赤字、专项债、贴息等工具，适度扩大财政支出规模，新增专项债限额增幅约为5%左右，总量3.8万亿元，财政赤字率升至3%。专项债的支持领域和可作项目资本金的领域均有扩大。2023年随着美联储加息节奏放缓，中国货币政策仍稳中有松，中美货币政策分化程度将有所减弱。货币政策仍定调“稳健”，“精准加力”实体经济，创新性、结构性货币政策工具持续推出，民营经济、乡村振兴、住房租赁等也有望或更多支持。? 开启双期切换下的投资：人口转型与“产业链长” 。2022年我国人口负增长，养老服务、适老化产品迎来快速发展期，预计2025年，我国老年用品产业总体规模超过5万亿元，2030年养老产业规模将达到13万亿元。历史经验表明老龄化加速将产业发展效率提升，综合“”及近期重要会议部署，2023年我国产业现代化发展重点有：制造业数字化转型、人工智能、国防科技、新材料等。打造现代产业链“链长”是实现中国式现代化较为有效的方式，未来专业化整合将呈现出国有资本向主业企业、优势企业和链长企业集中的特点，央企“链长”的估值有望提升，并将对A股市场起到提振作用。? 重庆未来投资机遇：特色产业与消费双城经济圈。重庆市拥有较好的电子、汽车等产业基础，未来的产业发展方向有先进制造业、现代服务业、数字经济以及现代高效特色农业等；同时，还将打造巴渝特色消费目的地，文旅、体育、康养、购物、夜间经济等有望持续释放吸引力；成渝双城经济圈建设有望带来新的产业机遇，现代基础设施、现代产业、科技创新中心等项目投资需求加大；打造西部金融中心，关键在于成渝形成发展合力，共同开拓增量金融市场。? 风险提示：经济复苏不及预期，货币政策转向超预期，地缘政治风险。1 目 录疫后经济复苏路径：亮点、重点与关注点“两会”政策发力点：固本拓新与攻坚克难开启双期切换下的投资：人口转型与“产业链长”重庆未来投资机遇：特色产业与消费双城经济圈2 1 疫后经济复苏路径：亮点、重点与关注点—整体趋势?防控政策放开对经济短期提振作用显著，之后逐渐向常态化回归。2021年3月，欧美渐进式放开疫情防控限制，2021年2季度，美国与欧元区GDP同比增速均快速上行，低基数叠加回升幅度均超过10个百分点；2022年3月，日本全面放开疫情管控，2022年2季度，日本GDP当季同比上升1.2个百分点至1.6%。美欧日在疫情防控放开后的三个月内经济增速都有了明显加快，之后逐渐向疫情前的常态化增速回归。我国在2022年12月初快速放开防疫限制，感染人数短期激增。目前，前瞻数据显示，国内经济已进入复苏阶段，受节日效应、政策周期及基数效应影响，一季度将处于持续复苏期，二季度经济增速有望迎来高增长，有望突破8%，全年增速5%以上。疫情防控放开后的中美欧日经济增长对比2520%美国境内放开美、欧全面放开日本跟进全面解封中国防疫优化日本逐渐放开151050-5-10-15-20中国GDP:不变价:当季同比美国:GDP:不变价:折年数:同比日本:GDP:不变价:当季同比欧元区:GDP:不变价:季调:当季同比数据：wind，西南证券整理,，数据均为不变价折年率3 1 疫后经济复苏路径：亮点、重点与关注点—结构对比?疫情期间，中、美、欧、日消费对经济的拉动力均下降显著，疫情管控放开后，美、欧、日在一个季度内消费端出现明显修复，对GDP拉动作用最大，其次是投资。我国2022年12月防疫措施优化后，国内消费有望加快修复，财政等政策前置对投资也有一定支撑，部分对冲海外主要经济体衰退下出口面临的压力。美欧日疫后经济复苏结构以及中国经济结构对比20010%%50-5美国:GDP环比拉动:个人消费支出:季调美国:GDP环比拉动:政府消费支出和投资:季调美国:GDP环比拉动:国内私人投资:季调美国:GDP环比拉动:商品和服务净出口:季调欧元区19国: