秦川机床-市场前景及投资研究报告-发力高端五轴机床，国企改革定增落地.pdf

S 机床设备 秦川机床（000837.SZ） 买入-A(维持) 全面发力高端五轴机床，国企改革 定增落地开启新征程 2023 10 17 / 年 月 日 公司研究深度分析 公司近一年市场表现 投资要点：  国内机床工具行业龙头企业，聚焦数控机床高端领域主业，多项产品处 于国内第一梯队。国企改革焕发活力，“秦法协同”效应可期。公司是我国精 密数控机床与复杂工具研发制造基地、中国机床工具行业的龙头骨干企业。 2020 年以来，公司以推进“国企改革三年行动”为契机，顺利扭亏为盈，营 业收入屡创新高。2021 年以来，公司两推定增，控股股东法士特集团总计认 购 12.33亿元，未来将充分发挥“秦川-法士特”战略协同、资源共享机制。 公司近三年营收和归母净利润CAGR 分别为0.07%和34.07%，盈利能力大幅 市场数据：2023年10月16 日 提升。 收盘价（元）： 11.78  定增聚焦高端五轴机床，预计达产后年销售收入7.5 亿元，机床板块有 总股本（亿股）： 10.10 望延续量利齐升，成为未来最大增量 。外资高端机床对华封锁加剧，高 流通股本（亿股）： 6.93 端机床的 迫在眉睫，其中尤以五轴数控机床的技术壁垒最高、稀缺 流通市值（亿元）： 81.68 性最强。经测算，我国五轴机床年消费量在1万台左右，国产产能供需缺口 约9000 台，进口替代空间超百亿元。“秦创原”募投项目预计达产后新增高 基础数据：2023年6月30 日 端五轴数控加工中心产能235 台，年销售收入7.47亿元。公司本次募投项目 每股净资产（元）： 5.38 所生产产品为大型五轴数控加工中心，主要面向航空航天、船舶等大型设备 每股资本公积（元）： 2.91 零部件的生产与加工，目前公司五轴机床产品中的摆头、转台、摇篮、主轴、 每股未分配利润（元）： 0.73 丝杠导轨等关键零部件，由公司自行生产提供。公司与航空航天领域头部客 资料 ：最闻 户合作紧密，截至2022 年11月30 日，五轴机床在手订单及意向订单合计接 近3 亿元随着机床工具市场需求逐步恢复以及高端五轴机床产品步入批量化 生产销售进程，机床板块有望成为公司未来最大增量 。  国内丝杠导轨国产化率仅5%，2022 年市场容量约145亿元，子公司汉 江机床处于国产丝杠第一梯队，定增瞄准新能源汽车领域，行星滚柱丝杠兼