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中国燃料油期货价格发现功能的研究的中期报告 中期报告：中国燃料油期货价格发现功能的研究 一、研究背景和研究意义 燃料油是工业生产和交通运输的重要能源，而原油市场的波动和政策对燃料油价格的影响是显著的。期货市场作为衍生产品市场，不但能提高市场的流动性，也能够为燃料油价格的发现提供便利。因此，研究中国燃料油期货市场是否有价格发现功能，不仅对于期货市场的发展和完善，也有利于燃料油企业的经营决策。 二、研究内容 1. 研究数据来源和数据处理方法 本研究使用了2019年1月至2020年5月的SHFE中心交易所的20#燃料油期货价格数据。为了提高数据的可比性和一致性，我们采用了日平均价格进行研究，并且采用了异方差处理方法和对数变换，以消除数据的非正态性和异方差性。 2. 研究方法 本研究采用了Granger因果关系检验、自回归移动平均模型（ARMA）和误差修正模型（ECM）等方法，研究中国燃料油期货市场的价格发现功能。其中，Granger因果关系检验用于检测期货价格是否可以用来预测实物价格；ARMA用于建立时间序列模型，研究期货价格对实物价格的影响；ECM则用于检测期货价格和实物价格之间的长期关系。 三、研究结果 1. Granger因果关系检验 研究结果显示，燃料油期货价格能够显著地预测燃料油实物价格，并且实物价格无法预测期货价格。这表明燃料油期货市场具有价格发现功能，并且期货价格可以为实物价格的发现提供参考。 2. 时间序列模型 研究结果显示，燃料油期货价格对实物价格具有正向影响，即当期货价格上涨时，实物价格也会上涨。同时，实物价格对期货价格影响微弱，表明期货市场对实物市场的响应速度更快。 3. 误差修正模型 研究结果显示，期货价格和实物价格之间存在长期稳定的关系，并且实物价格对期货价格的调整速度要快于期货价格对实物价格的调整速度，表明期货市场对实物市场具有引导作用。 四、结论和建议 本研究通过Granger因果关系检验、ARMA和ECM等方法，研究了中国燃料油期货市场的价格发现功能。研究结果表明，燃料油期货市场具有价格发现功能，期货价格可以为实物价格的发现提供参考。建议燃料油企业在进行经营决策时应重视期货市场的变化，同时政府应加强对期货市场的监管和管理，确保期货市场的稳定和健康发展。