建筑装饰-行业周报：历届“一带一路”峰会对建筑央企基本面影响如何,.pdfVIP

建筑装饰 外交部正式宣布 10 月召开第三届“一带一路”峰会，国际工程需求有望加速释 放。9 月7 日外交部发言人毛宁于例行记者会上表示，我国将于10 月在北京举办 第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，截至目前已有90 多个国家的代表确认与 会，其中包括“一带一路”伙伴国的领导人、部长等官方代表，以及积极支持和 参与“一带一路”合作的工商界、智库和民间社会等各领域人士。从发布节点看， 外交部例行会议距离峰会召开尚有 1-2 个月，往届例会披露的参会国数量仅为初 步数据，与后续实际参会国数量相差较大，相对接近的数据预计将于峰会召开一 周到一个月前的媒体吹风会披露。今年“一带一路”峰会恰逢倡议提出十周年， 7 月24 日政治局会议重点提出“要精心办好第三届‘一带一路’国际合作高峰论 坛”，在当前国际形势下，“一带一路”战略意义进一步凸显，预计今年高峰论 坛仍将是一场盛会，政策支持力度有望加码，有望推动更多合作协议及标志性项 目落地，叠加疫后复苏催化，海外工程需求有望加速释放。 “一带一路”标志性项目落地带动建筑央企单季/单月境外订单高增。从首届及 第二届峰会所在财年（2017/2019 ）签单看，部分建筑央企受益“一带一路”标志 性项目落地，单季或单月订单大幅增长：如中国化学2019M10 单月增长5341 倍， 主要因 10 月签署俄罗斯波罗的海化工综合体项目FEED+EPC 总承包合同（合同 额943 亿元）。其余多数央企在“一带一路”峰会召开前，均会披露大型合作项 目落地公告，如2017 年4 月中国中铁、中国电建披露签署324 亿印尼雅万高铁 EPC 项目部分标段；2017 年 5 月中国铁建披露与尼日利亚联邦政府首都地区部 签订阿布贾城铁项目；2017 年5 月中国中冶披露签署合计72 亿俄罗斯圣彼得堡 基建项目等。 央企2019 全年境外订单增速较2018 年明显改善。从2019 年央企签单表现看， 除中国电建，其余央企海外订单增速均较2018 年显著改善，其中中国化学/ 中国 铁建/ 中国交建境外订单增速较上年增长 122/83/53 个 pct。2017 年央企境外签 单未有明显提速，预计主要因2016 年已推进较多“一带一路”项目，同期基数较 高（2016 年央企海外订单均为正增长，其中中国化学/ 中国中铁/ 中国交建增速达 88%/50%/43% ）。 从收入端看，大部分央企在“一带一路”峰会年海外收入增长有所提速。1 ）首届 “一带一路”峰会：除中国建筑海外营收增速下行较多、中国铁建收入增长小幅 放缓外，其余央企海外营收增长均较 2016 年提速，其中中国中铁、中国中冶增 速大幅上行60/49 个pct。2 ）第二届“一带一路”峰会：除中国中冶、中国化学 外，其余央企境外营收增长均提速。收入端提速主要反映前期签署的项目在“一 带一路”合作深化背景下加快推进，当年签署的大型订单往往滞后1-2 年体现于 报表。2020-2022 年受不可抗力影响，部分国际工程项目进度有所停滞，今年在 “一带一路”战略推进下有望加快执行，央企海外收入增长趋势有望稳步向上。 投资建议：9 月7 日外交部正式宣布于10 月在北京召开“一带一路”国际合作高 峰论坛，目前已有90 多个国家确认参会，后续参会国预计将持续增加。从历届回 顾看，“一带一路”峰会举办有望推动政府间大型基建合作项目落地，促央企海 外订单高增，同时加快以往签订项目执行进度，当年海外收入增长有望提速。今 年“一带一路”峰会恰逢倡议提出十周年，且在当前国际形势下，“一带一路” 战略意义进一步提升，政策支持有望加码，预计将推动更多合作协议及标志性项 目落地，叠加疫后复苏催化，海外基建需求有望加速释放。建议重点关注：1 ）优 质央国企蓝筹中国交建 （PB-lf 0.6X ）、中国中铁 （PB-lf 0.6X ）、中国铁建 （PB- lf 0.5X ）、中国化学 （PB-lf 0.9X ）、中国建筑 （PB-lf 0.6X ）、中国中冶 （PB-lf 0.8X ）等；2 ）国际工程龙头中材国际（PE10X，2023 年，下同）、中钢国际（PE13X ）、 北方国际 （PE17X ）、中工国际 （PB-lf 1.14X ）。此外，近期地产优化政策频出， 有望显著提振行业预期，建议关注前期回调较多，受益稳增长政策推动，估值有 望明显修复的顺周期板块，包括钢结构龙头鸿路钢构 （PE15X ）、精工钢构 （PE10X ）；建筑设备租赁龙头华铁应急 （PE15X ）；装饰龙头金螳螂 （PE8X ）、 亚厦股份（PE16X ）；建工建材检测龙头国检集团（PE28X ）、建