20231025-国信证券-房地产行业数据背后的地产基建图景（三）：地产基本面拐点尚未出现，基建投资增速企稳可期.pdfVIP

证券研究报告 | 2023年10月25日 数据背后的地产基建图景 （三） 超配 地产基本面拐点尚未出现，基建投资增速企稳可期 核心观点 行业研究 ·行业专题 房地产：基本面表现较弱，拐点尚未出现 房地产 1. 销售：从交易量看，累计降幅持续扩大但单月降幅收窄。2023年1-9月， 超配 ·维持评级 商品房销售额同比-4.6%，降幅较1-8月扩大1.4个百分点；销售面积同比 证券分析师：任鹤 证券分析师：王粤雷 -7.5%，降幅较1-8月扩大0.4个百分点。9月单月，销售额同比-14%，降幅 010 0755 renhe@ wangyuelei@ 较8月收窄3个百分点；销售面积同比-10%，降幅较8月收窄2个百分点。 S0980520040006 S0980520030001 从价格分析，2023年1-9月，商品房销售均价同比+3.1%，较1-8月收窄了 证券分析师：王静 联系人：朱家琪 1个百分点；2023年9月单月，销售均价环比-3.7%，同比-3.8%，表现较弱。 021 021 wangjing20@zhujiaqi@ 虽然9月出台了多个重磅政策，但效果欠佳，潜在购房者观望情绪仍较重。 S0980522100002 2. 投融资：2023年1-9月，房地产开发投资为87269亿元，同比-9.1%，降 联系人：卢思宇 0755 幅较1-8月扩大0.3个百分点。土地市场持续冷淡，拿地主力仍是国央企， lusiyu1@ 300城住宅用地成交规模还在历史低位。房企拿地意愿不强，与资金压力强 市场走势 相关。2023年1-9月，房企到位资金98067亿元，同比-13.5%，降幅较1-8 月扩大0.6个百分点；拆解房企资金来源，销售持续趋弱，回款占比下降， 拖累效果明显；国内贷款和非银融资也较疲软，始终未能起到正向拉动作用。 3. 开竣工：根据统计局数据，2023年1-9月，房屋新开工面积72123万㎡， 同比-23.4%，仍较疲软，但降幅较1-8月收窄1.0个百分点，略有改善；而 竣工面积48705万㎡，同比+19.8%，较1-8月提升0.6个百分点，表现依旧 强劲，与我们始终坚持的竣工端确定性高于开工端和销售端的判断一致。 基建： 1. 固定资产投资：1-9月全国固定资产投资完成额37.5万亿元，同比增长 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 3.1%，基建投资及制造业投资支撑固定资产投资稳步增长。从投资主体看， 相关研究报告 1-9月国有及国有控股投资累计同比增长7.2%，增速收窄0.2pct，民间投资 《统计局9月房地产数据点评-基本面拐点尚未出现，但Q4数据 与政策共振可期》 ——2023-10-20 自5月起累计同比增速转负，截至9月累计同比减少0.6%。从资金来源看， 《2023年9月房地产数据点评- “金九”成色不足，期待更重磅 1-9月国家预算内资金同比增长16.5%，国内贷款同比增长4.4%，其余资金 政策》 ——2023-10-10 《房地产行业专题-长三角区域研究 （二）：上海分区域楼市解 来源均同比减少。 析》 ——