电力设备及新能源行业绿氢专题报告风光无限好绿氢布局时-230328.pdf

iy 风光无限好，绿氢布局时 电力设备及新能源行业绿氢专题报告 ｜2023.3.28 中信证券研究部 核心观点 在全球双碳转型和欧美碳关税贸易保护政策的驱动下，各行业减碳节奏加快， 叠加新能源消纳储能需求，绿氢产业高速成长周期应势开启，全产业链进入景 气区间。在此背景下，我们判断新能源发电领域具有绿氢业务协同和先发布局 优势的行业龙头公司，以及凭借技术创新抢占市场的新兴势力有望率先受益。 重点推荐隆基绿能和双良节能，建议关注阳光电源、三一重能、昇辉科技。同 华鹏伟 时在关键材料和零部件国产化环节持续突破，解决行业发展痛点的公司也有望 电力设备与新能源 享受绿氢产业红利，建议关注京城股份、科威尔等。 行业首席分析师 S1010521010007 ▍绿氢应势而起，需求驱动开启增长周期。绿氢利用光伏、风电等可再生能源发 电通过电解水技术制氢，绿氢具有清洁环保、灵活高效以及应用场景丰富等优点， 将是未来氢能主体。在双碳转型的长期驱动和欧美碳关税的中短期驱动下，我国 各行业包括工业、交通、建筑、电力脱碳势在必行，而绿氢具备“零碳排”的优 势，可作为工业原料和燃料应用于各场景，需求空间极大。我们预计2025/2030 年全球氢气需求量1.1/1.8 亿吨，全球绿氢需求空间为245/6120 万吨，2021-2025 祖国鹏 年全球绿氢需求量和渗透率年均复合增速（CAGR ）分别为 89.5%/77.8% ， 氢能行业首席分析 2021-2030 年全球绿氢需求量和渗透率年均复合增速分别为 90.0%/76.9%。此 师 外叠加新能源装机加速，零边际成本的新能源电力的消纳和储能需求进一步驱动 S1010512080004 绿氢的发展，预计全球绿氢产业将开启增长周期。 ▍政策支持日趋完善，绿氢项目渐成规模。出于环境保护、能源安全和经济效益 三个维度考虑，全球主要经济体大力支持本国绿氢产业发展，纷纷出台国家氢能 发展规划和支持补贴政策。其中欧盟2022 年5 月“REpowerEU”计划明确2030 年本土产绿氢1000 万吨及进口1000 万吨目标；美国IRA 法案要求提升绿氢经 林劼 济性；我国2022 年3 月 《氢能产业发展中长期规划（2021-2035）》明确氢能 电力设备与新能源 产业的发展定位、量化目标和应用方向等。在政策鼓励和补贴支持下，欧洲能源 分析师 企业大举布局，规划项目年制氢产能达 700 万吨，美国能源公司集中在加州及 S1010519040001 德州规划布局多项绿氢项目，预计 2023-2024 年开始建设，计划于2024-2026 年逐步投产；我国能源公司也纷纷布局风光一体化绿氢耦合项目。截至2023 年 2 月，我国规划年产绿氢超过 2 万吨的大规模绿氢示范项目近 20 个，预计 电力设备及新能源行业 2023-2025 年全球绿氢项目密集开建。 评级 强于大市（首次） ▍技术迭代解决痛点，电解制绿氢经济性提升。目前从技术层面划