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卡拉曼之《安全边际》 卡拉曼之《安全边际》 卡拉曼在《安全边际》中一再强调的一个观点就是，未来是不可预测的，因为没有人知道 经济将是萎缩还是增长，通胀率、利率以及股价将是上涨还 是下跌。因此那些试图避免损失的投资者必须让自己在各种 情况下存活下来，直至实现繁荣。投资者必须意识到这个世 界将会发生意想不到的变化，有时这种变化非常剧烈，因此 投资者必须为黑天鹅的到来做好准备。 投资者都可能犯错，如同河水漫过堤岸。投资者如果要为自 己的投资设定具体的回报率目标，那将是十分错误的，因为 设定目标并不会对实现目标提供任何帮助。更何况投资者无 法通过更努力的思考或工作更长的时间来实现更高的回报。 投资者所能做的一切，就是遵从一种始终受到纪律约束的严 格方法，随着时间的推移，终将获得回报。投资者设定具体 回报率目标只会使目光更多关注到上涨的潜力上，从而忽略 了风险。相反，他们应该做的事情是对风险设定目标，而不 是回报率。 价值投资必须对潜在价值进行保守的分析，而且只有在价格 较潜在价值足够低时才购买的这种必不可少的纪律和耐心 结合在一起。价值投资者在寻找便宜货时需严格遵守纪律， 这让价值投资法看起来非常像是一种风险规避法。价值投资 者最大的挑战就是保持这种所需的纪律。成为一名价值投资 者往往意味着与众不同、挑战传统智慧，并反对时下流行的 投资风，所以它是一项非常孤独的任务。 当投资者没有迫于压力