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上市公司增发新股融资模式选择 一、 文献回顾与实证设计 公开发行和定向发行主力a是上市公司发行主力a的两种方式。20世纪50年代以前,成熟资本市场(如美国、日本等)上市公司股权再融资的方式主要是配股,而到60年代以后采用配股方式再融资的上市公司逐渐减少,80年代以后配股这种再融资方式基本消失,取而代之的股权再融资方式主要是公开增发新股,90年代以后私募发行新股进行再融资开始广为流行(章卫东、周伟武,2010)。如美国的私募融资从1990年的81亿美元增长到了2000年的1 539亿美元2,并且私募融资是初创性企业、财务出现困境的企业以及寻求收购融资的上市公司的一种重要的资金来源(Brophy, et al.,2004)。配股和公开增发新股是我国上市公司在股权分置改革前主要采用的股权再融资方式,而在股权分置改革以后,虽然也有公司选择公开增发进行股权再融资,但定向增发新股逐渐成为股权再融资方式选择的主流,并且定向增发的股权再融资上市公司受到投资者关注的程度更高。那么同为增发新股的股权再融资,为何定向增发更受到投资者的追捧和上市公司的青睐呢?本文从上市公司在股权再融资中增发新股对股东短期财富和长期财富影响的视角,对定向增发与公开增发对股东财富效应影响进行了实证检验。通过对增发新股的股东财富效应的研究,揭示我国上市公司股权再融资中的方式选择问题,也可以检验我国上市公司股权再融资中定向增发