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供应充足，豆粕短期反弹难改长期颓势 三立农产品研发团队王颖桂 三立期货 Sanli futures Co.Ltd · USDA 报告解读——丰产共识 · 国储拍卖形势分析 · 从出口数据分析豆粕供需格局 · 国际海运费走势分析 · 关于豆粕市场的几点技术分析 · 结论 主要内容 三立期货 Sanli futures Co.Ltd 单位：百万吨2008/09年度(估计值) 地区↵ 世界 阿根廷↵ 巴西↵ 中国↵ 欧盟27国↵ 期初库存 52.91 ↵ 21.76 ↵ 18.9↵ 4.25↵ 0.81↵ 产 量 210.72 32(15.2%) 57 (27%) 16(7.6%) 0.65↵ 进口 74.35↵ 1.6↵ 0.05↵ 39.8↵ 12.8↵ 压榨 193.01↵ 32.8↵ 31.8↵ 41.04 12.5↵ 国内消费 221.43↵ 34.16 ↵ 34.77↵ 51.34↵ 13.73↵ 出 口 76.32 5.97↵ 29.35↵ 0.47↵ 0.03↵ 期末库存 40.22(18%) 15.24↵ 11.83p 8.24 (1 6%) 0.51↵ USDA报告解读——丰产共识 表全球大豆供需平衡表 三立期货 Sanli futures Co.Ltd 单位：百万吨2009/10年度(预测值) 地区 世界 阿根廷↵ 巴西 中国↵ 欧盟27国↵ 8 月 9 月 8 月 9 月 8 月 9 月 8 月↵ 9 月 8 月 9 月 期初库存 41 40.22↵ 15.24 15.24 13.38↵ 11.83+ 7.51↵ 8.24 ↵ 0.51↵ 0.51+ 产量 242.07+ 243.94↵ +33.22 +15.8% 51 + 51 21% 60 ↵ 62 25.6% 15.4 15 6.2% -10 0.95 ↵ 0.95 进口量 74.54 ↵ 75.04 0.5 0.5↵ 0.15 0.15↵ 38.1+ 38.5↵ 12.4↵ 12.4+ 国内压榨 200.72+ ↵ 201.01 +8 35.1↵ 35.5 31.6* 31.6+ 43.25↵ 43.4+ 21.6% +2.36 12.1↵ 12.1 国内消费 231.34+ 231.63 36.73↵ 37.13↵ 34.64↵ 34.64↵ 53.45↵ 53.65 +2.31 13.24 13.24↵ 出口量 75.96 77.04↵ 9.7 9.7 24↵ 24.45↵ 0.5↵ 0.5↵ 0.03↵ 0.03↵ 期末库存 50.32 50.53 20.31↵ 19.91↵ 14.9p 14.9 7.06+ 7.59 0.59 ↵ 0.59↵ 库存消费 比 ↵ 21.8% ↵ ↵ ↵ ↵ ↵ 14% ↵ ↵ USDA报告解读——丰产共识 三立期货 Sanli futures Co.Ltd USDA报告解读——丰产共识 09/10年度世界大豆产量较08/09年度增 加约15.8% , 而我国生产情况恰相反，产 量不增反减，由于我国大豆产量仅占世界 产量的6.2%, 国内大豆的减产对国际市场 影响将非常小。国际市场大豆丰收，价格 趋降，在中国市场将更具有竞争优势。预 计09/10 年度，我国大豆市场将进一步受到 严重的影响。 Sanli futures Co.Ltd 三 立 期 货 单位：百万蒲式耳2008/09年度(估计值) 2009/10年度(预测值)↵ 报告月份 8月 ↵ 9月 ↵ 调整 8月 ↵ 9月 调 整 期初库存↵ 205 205 0↵ 110↵ 110↵ 0 ↵ 产 量↵ 2959 2959 0↵ 3199 ↵ 3 2 45 + +286+ +9.7% 46↵ 进 口↵ 15↵ 15↵ 0 ↵ 10 ↵ 10 ↵ 0↵ 总 供 给 3179 3179 0↵ 3320 ↵ 3366 ↵ 46 ↵ 压 榨 1660 1660 0 ↵ 1670↵ 1690↵ 20 ↵ 出 口↵ 1265 1280 15↵ 1265 ↵ 1280 ↵ 15 + 种 子 96 ↵ 96 ↵ 0↵ 94 ↵ 94 ↵ 0 ↵ 调整值 48 ↵ 33 + -15 ↵ 80 ↵ 81 ↵ 1↵ 总 消 费 3069 3069 0↵ 3109 ↵ 3145↵ 36 + 期末库存 110 110+ 0↵ 210 ↵ 220↵ 10↵ 农场平均价格 (美元/蒲) 10↵ 10 ↵ 8.4-10.4 ↵ 8.1-10.1+ USDA报告解读——丰产共识 美 国