传媒行业深度报告：微信小游戏蓄势待发，重点厂商相继入局，市场规模可期-20231030-海通证券-21页.pdf

[Table_MainInfo] 行业研究/传媒 证券研究报告 行业深度报告 2023 年10 月30 日 [Table_InvestInfo] 微信小游戏蓄势待发，重点厂商相继入局， 投资评级 优于大市 维持 市场表现 市场规模可期 [Table_Summary] [Table_QuoteInfo] 71.80% 投资要点： 传媒 海通综指 57.44% 43.08% 28.72%  数据表现靓丽，微信小游戏未来增长空间广阔。据腾讯广告、DataEye 研究院 《2022 微信小游戏增长白皮书》，2017 年 12 月微信小游戏正式上线，2018 年 14.36% 4 月开放接入。据游戏葡萄微信公众号，2023 年6 月微信小游戏团队在小游戏 0.00% 开发者大会上表示，截至6 月16 日，微信小游戏开发者规模突破30 万，用户 2022/10 2023/1 2023/4 2023/7 总量突破10 亿，MAU 超4 亿。23H1 微信小游戏流量变现和广告推广规模保持 30%的持续增长，加入买量的微信小游戏接近万款，同比增长310%。我们认为， 资料来源：海通证券研究所 众多开发者的相继入局有望推动小游戏形成良好的开发生态，买量的高增与用户 规模的扩大侧面印证了小游戏的吸引力，未来小游戏有望成为游戏市场中的新蓝 相关研究 海。 [Table_ReportInfo] 《核心白马估值低位，持续关注AI 、数据 要素、彩票等方向》2023.10.22 《关注GPT 多模态更新及AI 应用多方向  三大逻辑看好微信小游戏机会：技术流量分成。1 ）技术支撑：Unity 快适配 落地，关注彩票行业长期逻辑》 技术性能优化方案，Unity 中国版着重支持小游戏。此外，开发者着重优化启动 2023.10.15 运行性能，小游戏用户流失显著下降。2 ）流量矩阵：我们认为，微信作为天然 《10 月报：9 月国产游戏版号发放，海外 的流量平台具有较大优势，随着视频号、直播和游戏圈等领域的布局加速，微信 AI 技术持续催化，继续推荐游戏、顺周期 小游戏用户规模有望加速突破。3 ）分成激励：广告金政策加码，拓宽买量空间。 白马》2023.10.08 IAP 方面，前 12 个月内累计可获得的综合分成比例最高85%。IAA 方面，综合 分成比例最高73%。  构建“渗透率付费深度”二维分析框架，探讨小游戏未来发展驱动力。“游戏 [Table_AuthorInfo] 市场规模=ARPU ×MAU”，微信小游戏的市场规模主要由MAU 和ARPU 决定。 我们围绕两者构建二维分析框架，以度量小游戏市场规模扩张的驱动力。1 ）小 分析师:毛云聪 游戏渗透率决定MAU，影响因子包括流量矩阵的构建、买量效果和玩家留存等。 Tel:(010