锂行业专题报告：2024年后供给增速放缓，成本中枢小幅上移-20231102-山西证券-35页.pdf

锂 锂行业专题报告 同步大市-B(首次) 2024年后供给增速放缓，成本中枢小幅上移 2023 11 2 / 年 月 日 行业研究行业深度分析 锂板块近一年市场表现 投资要点：  2024 年达到产能增速的峰值，之后供应增速放缓。我们对全球锂矿产能 进行了梳理，预计2023-2027年全球锂资源产能分别为108.8、163.5、208.6、 236.2、250.2 万吨LCE，同比增速分别为24%、50%、28%、13%、6%；产 能增速于2024 年达到峰值，之后明显放缓。从产能地区来看，澳洲矿山、 南美盐湖与中国锂资源产能合计占比从2022年的95%下降到2027年的78% 左右，仍为全球锂资源产能的主要贡献力量；非洲矿山进展顺利，锂资源产 数据来源：最闻 能占比从2022 年的1%左右提升到2027 年的14%左右。  新增产能以锂辉石为主，锂盐湖产能占比下降。预计2023-2027 年新增 产能分别为21.1、54.7、45.1、27.6、14.0 万吨LCE；其中，锂辉石产能占 比分别为61%、72%、49%、67%、75%，增量大于锂盐湖与锂云母。因此， 分析师： 产能结构发生变化，锂辉石产能占比从2022年的50%提升到2027年的59%， 杨立宏 锂盐湖产能占比则从2022 年的38%下降至2027年的34%。  锂价下行成本支撑价值凸显，成本曲线上限约12 万元/吨LCE。我们对 执业登记编码：S0760522090002 全球锂矿成本进行了梳理，预计全球锂资源产能完全成本上限为12 万元/吨 邮箱：yanglihong@ LCE，生产成本上限为8万元/吨LCE。盐湖提碳酸锂单吨完全成本在3.4-4.6 研究助理： 万元之间，盐湖产能占总产能的约35%；Greenbushes、Mt Marion 等高品位 刘聪颖 锂辉石矿山提碳酸锂单吨完全成本在5-8 万元之间，占总产能的约38%； 邮箱：liucongying@ Bikita、Mt Cattlin 等矿山提碳酸锂单吨完全成本在8-9 万元之间，占总产能 的11%；锂云母 （10 万元）与Mt Holland （12 万元）提碳酸锂单吨完全成 本较高，位于行业成本上沿，产能合计占总产能的约10%。  锂盐生产成本中枢上移0.11万元，完全成本中枢上移0.44 万元。由于 新增产能以锂辉石为主，锂辉石产能占比提升明显，锂盐湖产能占比下降。 锂辉石提锂成本普遍高于盐湖提锂，所以锂资源产能成本中枢上移；2022 年产能平均单吨生产成本约4.64 万元，平均单吨完全成本约5.97 万元；2025