主讲单篇het sfa融资约束不确定性与上市投资效率.pdfVIP

融资约束、不确定性与上市公司投资效率 连玉君 1 苏 治2 (1．中山大学岭南学院、中山大学经济 ，广州510275； 2 经济管理学院 100084) ：本文以异质性随机前沿模型为基础．定量 了 上市公司在融资约束情况下的投资 效率。结果表明：(1)融资约束的存在使得 上市公司的投资支出比最优水平低了约20—30％， 平均投资效率仅为72％ f2)在上市公司的三种主要融资方式中，现金流量的增加不但能缓解 融资约束，还能降低后续融资的不确定性；而股权融资和 虽然能够有效缓解融资约束，但 前者无法降低融资不确定性．而后者会显著加剧融资不确定性。(3)大规模公司和东部地区上 市公司 的融资约束和融资不确定性较低．而小规模公司和西部地区上市公司的融资约束 有逐渐加剧的倾向。 ：投资效率；融资约束；现金流；随机前沿模型