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Chapter 8: Risk Analysis, Real Options, and Capital
Budgeting
8.1 Calculate the NPV of the expected payoff for the option of going directly to
market.
NPV(Go Directly) = CSuccess (Prob. of Success) + CFailure (Prob. of Failure)
= $20,000,000 (0.50) + $5,000,000 (0.50)
= $12,500,000
The expected payoff of going directly to market is $12,500,000.
The test marketing requires a $2 million cash outlay. Choosing the test marketing
option will also delay the launch of the product by one year. Thus, the expected
payoff is delayed by one year and must be discounted back to year 0.
NPV(Test Market) = -C0 + [CSuccess (Prob. of Success)] / (1+r)T +
[CFailure (Prob. of Failure)] / (1+r)T
= -$2,000,000 + [$20,000,000 (0.75)] / (1.15) +
[$5,000,000 (0.25)] / (1.15)
= $12,130,434.78
The expected payoff of test marketing the product is $12,130,434.78.
162
读万卷书 行万里路
Sony should go directly to market with the product since that option has the
highest expected payoff.
8.2 Calculate the NPV of each option. The manager should pursue the option with
the highest NPV.
NPV(Go Directly) = CSuccess (Prob. of Success)
= $1,200,000 (0.50)
= $600,000
The NPV of going directly to market is $600,000.
NPV(Focus Group) = C0 + CSuccess (Prob. of Success)
= -$120,000 +
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